N20強基金經理系列,重新回顧我比較看好的基金經理。
一、背景
碩士學曆,2011年7月~2014年11月,任大成基金研究部研究員,負責消費行業研究。2014年11月加入易方達,先後任消費研究員、消費研究組組長。2017年12月27日上任基金經理,管理規模74億。
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二、投資方法
要想享受較高的複利,必須控制好回撤。自下而上選股,傾向于用逆向投資的思路挖掘並買入非熱點的好公司,注重估值和商業模式。
控制回撤的方法有三個:第一是堅持逆向投資,第二是均衡配置,第三是做好深度研究和股票跟蹤。
控制回撤不應該依靠擇時,完全可以通過精選好公司和投資組合來實現。
組合構建方面,楊嘉文主要投三類股票:70%投資非熱門行業中的好公司,20%投資熱門行業中具有優勢的非熱門公司,還有10%投資非熱門行業中未來空間比較大的中小市值公司。
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三、業績
2017年12月27日上任易方達科瑞基金經理,任職收益77.87%,最大回撤32%,均跑贏偏股混合型基金指數。2019年到2023年連續5年排名前50%。
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2023年之前楊嘉文和劉旭業績類似,2023年劉旭重倉運營商、能源、家電等高股息標的拉開了和楊嘉文的差距。
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四、持倉和業績剖析
楊嘉文持倉均衡分散,重倉食品飲料、電力設備、化工、輕工制造。還有銀行、醫藥、電子、通信、農林牧漁,行業風險暴露不多,組合相對中性,能跟蹤偏股混合型基金指數走勢。
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相對偏股混合型基金指數超額收益穩定,主要來自于擇股、擇時。
楊嘉文自下而上擇時。2021年估值性價比高且具有中長期投資邏輯的個股數量有所減少,基金股票倉位從年初的約80%下降到年末近70%。
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五、最新觀點
市場大部分指數估值處于相對悲觀的狀態,有一定修複空間。但更重要的是,去觀察企業的再投資意願,觀察地産的複蘇進度以及經濟轉型的效果。
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六、自持
機構投資者持有份額占比58.56%,基金經理持有50-100萬份。
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七、總結
劉旭、楊嘉文都是底倉型基金經理。劉旭重視估值,會相對重倉一個行業。2023年重倉倉運營商、能源、家電等高股息標的拉開了和楊嘉文的差距。
楊嘉文重視性價比,逆向投資、均衡分散配置。致力于在多個行業中找出有競爭力的企業進行配置,而不是集中配置 在少數幾個行業去獲取超額收益。
風險提示:
股票和基金都有風險,投資需謹慎。本號主要是梳理一些知識點,以及自己投基之路上的感悟,看做個人筆記就好,公開主要是方便自己查詢,也希望對他人産生那麽一些幫助,不構成任何投資建議,所提的基金、股票也不作任何推薦。
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