N20強基金經理系列，重新回顧我比較看好的基金經理。

一、背景

碩士學曆，2011年7月~2014年11月，任大成基金研究部研究員，負責消費行業研究。2014年11月加入易方達，先後任消費研究員、消費研究組組長。2017年12月27日上任基金經理，管理規模74億。

二、投資方法

要想享受較高的複利，必須控制好回撤。自下而上選股，傾向于用逆向投資的思路挖掘並買入非熱點的好公司，注重估值和商業模式。

控制回撤的方法有三個：第一是堅持逆向投資，第二是均衡配置，第三是做好深度研究和股票跟蹤。

控制回撤不應該依靠擇時，完全可以通過精選好公司和投資組合來實現。

組合構建方面，楊嘉文主要投三類股票：70%投資非熱門行業中的好公司，20%投資熱門行業中具有優勢的非熱門公司，還有10%投資非熱門行業中未來空間比較大的中小市值公司。

三、業績

2017年12月27日上任易方達科瑞基金經理，任職收益77.87%，最大回撤32%，均跑贏偏股混合型基金指數。2019年到2023年連續5年排名前50%。

2023年之前楊嘉文和劉旭業績類似，2023年劉旭重倉運營商、能源、家電等高股息標的拉開了和楊嘉文的差距。

四、持倉和業績剖析

楊嘉文持倉均衡分散，重倉食品飲料、電力設備、化工、輕工制造。還有銀行、醫藥、電子、通信、農林牧漁，行業風險暴露不多，組合相對中性，能跟蹤偏股混合型基金指數走勢。

相對偏股混合型基金指數超額收益穩定，主要來自于擇股、擇時。

楊嘉文自下而上擇時。2021年估值性價比高且具有中長期投資邏輯的個股數量有所減少，基金股票倉位從年初的約80%下降到年末近70%。

五、最新觀點

市場大部分指數估值處于相對悲觀的狀態，有一定修複空間。但更重要的是，去觀察企業的再投資意願，觀察地産的複蘇進度以及經濟轉型的效果。

六、自持

機構投資者持有份額占比58.56%，基金經理持有50-100萬份。

七、總結

劉旭、楊嘉文都是底倉型基金經理。劉旭重視估值，會相對重倉一個行業。2023年重倉倉運營商、能源、家電等高股息標的拉開了和楊嘉文的差距。

楊嘉文重視性價比，逆向投資、均衡分散配置。致力于在多個行業中找出有競爭力的企業進行配置，而不是集中配置 在少數幾個行業去獲取超額收益。

風險提示：

股票和基金都有風險，投資需謹慎。本號主要是梳理一些知識點，以及自己投基之路上的感悟，看做個人筆記就好，公開主要是方便自己查詢，也希望對他人産生那麽一些幫助，不構成任何投資建議，所提的基金、股票也不作任何推薦。

另外，文章觀點也只代表寫文時的想法，可能對，也可能錯，未來還可能改變，防失聯，歡迎關注【養基者說】（全網同名）共同探討~~