綜合來看，隨著降溫來襲，疊加非電環節需求邊際好轉，動煤價格短期呈現震蕩偏強態勢。一方面終端及社會總庫存口徑近期出現了連續環比下行的趨勢，雖然用電需求暫穩運行，寒潮導致的煤炭日耗並無出現激增，但考慮到非電環節開工上行，短期貢獻主要邊際增量，助推用煤需求走強。另一方面，晉陝蒙各地煤礦陸續複工複産，但整體節奏較爲緩慢，疊加産區局部降雪天氣的影響，拉運或將受阻，導致供需階段性有所錯配。因此，短期在庫存、産量新增有限而需求邊際向好的背景下，煤價存在上行驅動，但隨著需求釋放結束，整體上方空間的高度仍有待驗證。

文章來源：國泰君安期貨