今天看的這家公司，可以說是新能源板塊中，少數幾家沒有被腰斬的公司。

和一般的新能源龍頭不一樣的是，公司采取的是多元化經營的方式，且公司目前從事的四大業務，也正好對應當前市場的四大主線，可以說是A股唯一一家，同時橫跨四條主線的公司。

而公司的股價和其他新能源跌跌不休的走勢不同，其處于橫盤震蕩狀態，且橫盤時間已經接近三年時間。

這家公司就是A股光伏板塊的龍頭，特變電工，下面就先來看看這家公司的行業地位和競爭優勢情況。

公司主要從事的是輸變電業務、新能源業務、能源業務及新材料業務屬于多元化經營業務。

公司的主營按照産品來劃分，

營收最大的是新能源行業，營收占比28.56%，毛利率爲31.95%。

其次，則是公司的變壓器，包括特高壓産品，營收占比爲18.82%，毛利率爲15.96%。

再次，則是公司的煤炭，營收占比18.56%，毛利率46.41%。

而公司還有黃金業務，不過占比較小，營收占比約爲0.42%，但毛利率卻是最高的達到了67.46%。

上述新能源、變壓器、煤炭、黃金，正好對應著咱們目前市場上困境反轉、設備更新、高股息、貨幣貶值四大主線。

接下來，來看公司各産業發展的優勢、亮點，

在特高壓方面，

在輸變電高端裝備制造領域，公司已在遼甯、湖南、天津、山東、四川、新疆等地建設了輸變電産品研發制造基地，變壓器、電抗器産量達到了 3.38 億 kVA, 産量居行業前三。

在新能源方面，

經過多年積累，公司已建成多晶硅産能 30 萬噸/年，多晶硅生産能力居行業前列。

在煤炭方面，

公司煤炭資源賦存條件優、儲量豐富、埋藏淺、剝采比低，是新疆准東煤田最具有優先開采條件的礦區之一。公司核定煤炭産能 7,400 萬噸/ 年。

在黃金方面，

公司早年獲得的黃金礦區面積15.4平方公裏，已探明的儲量是51.7噸，有待勘查的儲量是117.16噸。

那麽，公司的實際財務狀況如何，成長性收益性怎樣呢，接下來，將從公司的成長性、收益性、財務狀況、現金流，這四個層面對公司的基本面做一個評估，

首先，從公司的成長性來看，

公司的營業收入，早在2014年就進入到400億瓶頸，直至2020年，才借新能源的東風再上台階。

最近五年，營收從370億增長至982億，增長幅度達165%，平均每年增長33%。

從淨利潤來看，也呈現出和收入類似的表現，但增長幅度更高，五年平均增長86%。

需要注意的是，公司的營收在2023年創了新高，但淨利潤卻在2023年出現明顯下降狀態，表明公司已經進入到增收不增利的行業衰退期了。

而從公司的收益性來看，也是如此，

經曆了2021、2022年的高增長之後，2023年的淨利率已經明顯下滑。但依然保持了接近15%的利潤空間，遠遠超過行業當前平均5%的利潤率。

從公司的流動性來看，目前公司的流動資産覆蓋流動負債的比率大致在120%，這和行業平均240%的覆蓋率有一定差距。

而目前公司超50%的負債率，也高于行業平均負債10%以上。

整體而言，公司的負債相對較高，流動性還不算十分充裕。

最後，來看公司的現金流情況，

可以看到，自2015年以來，公司的現金流就持續爲正，表明公司經營穩健。

且，在2023年，公司營收創新高的同時，現金流也創下新高。表明公司在行業低谷期，依然能夠擁有較強的回款能力，産品競爭優勢明顯。

整體來看，特變電工，是光伏板塊中，少數主營利潤在行業低谷期，依然能夠保持正收益的公司之一。雖然目前行業陷入低谷，但公司憑借其特高壓、煤炭這兩大利潤來源依然保持了足夠的盈利空間。那麽，當度過行業低谷之後，公司有望再度迎來高利潤爆發期。不足之處在于，目前公司的負債率相對較高，流動性不太充裕。可能會給多元化經營帶來壓力。