6月以來，生豬市場波動加大。6月24日生豬價格爲17.48元/公斤，相比6月11日創下的19.3元/公斤階段高位，降幅超過10%。
然而，在5月下旬豬價快速上行階段，二級市場豬肉板塊就開始調整，和快速上行的豬價形成了“剪刀差”。
來源：wind，截至2024.6.2
機構認爲，二級市場的先行走弱，反映出對于本輪“豬周期”的預期存在分歧，與過去養殖行業帶來的“肌肉記憶”有關——2022 年豬價大起大落、2023 年全年虧損，壓低了産業內對于高豬價的想象，因此出現了“豬價越漲，市場越猶豫”的情況。
然而，有人悲觀，有人樂觀。在板塊持續回落階段，大量資金堅定布局。以畜牧養殖ETF（516670）爲例，自5月21日以來份額大增2.54億份，增幅近30%，連續24日份額增長。
豬價承壓爲哪般？
近期豬價調整，綜合機構觀點來看，短期供給增加+消費表現不佳，是近期豬價承壓下滑的關鍵。
海通證券認爲，豬價沖高回落，主要爲短期供應端在跌價趨勢下出欄增加，集團場追趕銷售進度集中出豬，加之北方部分區域前期壓欄、二次育肥群體集中出欄增加供給所致。
需求端來看，根據申萬宏源研報，上周樣本屠宰企業日均屠宰量12.64萬頭，周環比回落3%，已降至較低水平，部分工廠屠宰訂單水平接近年後開工低位，也驗證了當前需求端極爲疲軟之現實。
值得關注的是，盡管二育出欄加快，二育補欄卻有所放緩，養殖端多數處于觀望狀態，市場認爲反映出養殖端偏謹慎情緒。
在三方平台調研中，有養殖戶直言，對于後市價格的波動情況仍存顧慮，其中包括接下來可能持續的惡劣天氣。
天風證券分析指出，南方雨季爲豬病高發期，持續降雨影響消毒效果，高溫高濕豬只易出現應激，雨水沖刷易導致病毒擴散；北方高溫亦加快行業生豬尤其肥豬出欄進度，如通風降溫等應對措施不及時，很容易引起畜禽機體産生熱應激，導致抗病力下降，引發各類疾病發生。
卓創資訊生豬分析師介紹，若豬病發生，則生豬短時出欄量增加，對短時行情有利空影響。但生豬提前消耗，對未來行情有利多支撐作用。
值得注意的是，與天氣影響相比，決定價格走勢主基調的通常是整體産能。而市場目前的“弱預期”，反而可能帶來“預期差”。
申萬宏源指出，弱需求、弱預期之下，前期價格上漲更多反應供給端的實質性下滑。看好後續供給收縮的持續性，同時需求端仍有底部轉好的可能。
本輪豬周期與2022年有何不同？
浙商證券指出，市場對豬周期心存疑慮，認爲漲價不可持續，依據是短期豬價的加速脈沖主要是由壓欄、二次育肥所致，並非供應減少的結果，擔心出現類似2022年豬價大起大落的局面。
該機構分析認爲，從2021年6月至2022年4月，全國能繁母豬存欄累計去化8.5%，對應2022年10月份生豬價格突破27元/公斤，較之前豬價底部實現翻倍上漲，而從2022年末至2024年4月，能繁母豬存欄已經累計去化9.2%，對應未來豬價上漲空間或將更高。
無獨有偶，中郵證券表示，本輪去化已低于上一輪周期的低點，同時2023年12月至2024年5月，全國新生仔豬數量同比下降7.0%。能繁存欄和新生仔豬數據均表明下半年生豬出欄量將明顯減少。預計下半年豬價易漲難跌，且行業盈利持續時間或超市場預期。
基于能繁母豬持續下行帶來的産能端相對低位，銀河證券認爲下半年豬價存在維持相對高位的基礎，且具有更長時間豬價演繹的可能性（2025年），而非簡單的類比2022年行情走勢（2022年4-10月）。
濟南時報相關報道觀點也趨同，長周期看，畜牧管理部門對三季度和四季度豬價偏樂觀。一方面，從産能數據推算，下半年生豬供給將明顯減少，而消費端在高溫天氣過去之後會逐步好轉，生豬供需缺口逐步體現或帶動豬價上移。
另一方面，進口收縮，有利于國內生豬生産。豬肉進口量下降也給市場帶來了一定供需關系改善，據海關總署統計，1-5月份豬肉及豬雜碎進口量爲93萬噸，同比減少28.6%；其中豬肉進口43萬噸，同比減少47.1%。
資金連續加碼，畜牧養殖份額24連增！
從周期空間和持續時間的角度看，華泰證券認爲本輪周期豬價高點或可達23~25元/公斤，即對應當前豬價仍有22%~32%的上漲空間。從時間上看，截至2024年4月能繁母豬存欄尚未企穩回升，而以往周期中豬價見頂較能繁母豬存欄企穩滯後約4~12個月，豬價見頂後自繁自養生豬往往仍有5~7個季度的盈利期。
從二級市場布局的角度看，機構認爲目前是布局豬周期不錯的時間窗口。
山西證券表示，受到自身財務狀況、融資約束和4年豬價反複磨底對預期的影響，2024年産業對能繁母豬補欄的能力和意願或已大幅減弱，周期磨底有望進入尾聲。生豬養殖周期已經處于周期底部末端、黎明之前，當前看好生豬養殖股的投資機會。
華創證券研報指出，隨著周期反轉時間越來越近，投資確定性在不斷提高，當前板塊估值仍然處于曆史底部區域，建議逢低布局。
事實上，近一個月以來，大量真金白銀實踐“逢跌布局”，畜牧養殖類ETF成爲市場熱門品種。上交所數據顯示，自5月21日至今，畜牧養殖ETF（516670）份額大增2.54億份，激增30%，連續24個交易日獲得資金淨申購，份額增幅及持續性均爲同類最熱品種。
值得關注的是，在全市場養殖主題ETF中，畜牧養殖ETF（516670）管理費率最低，僅爲0.2%，投資成本更低，有望更好幫助投資者把握豬周期機遇。
