2023年11月9日，極氪(ZEEKER intelligent Technology Holding Limited)再次向美國SEC提交招股文件。
資本運營的能力和意識一直是吉利的強項。極氪于2021年3月注冊成立、10月開始交付，2022年12月就向美國SEC提交了IPO申請（按保密基准），速度直追瑞幸咖啡。
由于成立時間太短，而且當時的“新勢力”表現不佳，極氪上市進程被推遲將近一年。但與月銷量突破4萬輛、IPO不見動靜的埃安相比，極氪仍然“遙遙領先”。
極氪的來曆
極氪的來曆要從2015年11月官宣的“藍色吉利行動”說起。這是吉利的五年發展戰略，目標是“2020年之前新能源車銷量占比達到90%”（參見《吉利汽車2015年報第18頁》）。
2019年，“五年發展戰略”進入第四年，上半年吉利新能源車銷量僅5.8萬輛、占比僅爲8.8%；下半年進一步降至5.5萬輛、占比7.8%。2019年全年，新能源車銷量11.3萬輛、占比8.3%。
2020年，“藍色吉利行動”來到“大結局”：上半年新能源車銷量2.9萬輛、占總銷量的5.5%；下半年3.9萬輛、占比4.9%；全年6.8萬輛（同比下降39.7%）、占總銷量的5.2%。#“90%”成爲笑話#
2021年初，“藍色吉利行動”被修訂，分爲兩個子項：
一是“專注節能汽車”，包括燃油、混動、插電混動及增程，概括起來就是“在北京不能上綠牌”；
二是“專注智能純電動車” 。爲避免再次陷入“2015年藍色吉利行動”造成的尴尬，修訂版沒有提及新能源車占比（參見《吉利汽車2020年報第23頁》）。
爲推進“藍色吉利行動”的第二個子項，吉利汽車與母公司吉利控股于2021年3月成立合資公司，極氪即由此而來。
吉利“賽馬”
2022年H2，吉利新能源車銷量開始拉升，全年銷量35.4萬輛、同比暴增239%，占總銷量的28.8%。
2023年7—10月，吉利新能源車銷量20.4萬輛、同比增速回落到33%，占總銷量的31.8%。
2023年10月，中國新能源乘用車批發量89萬輛、同比增長32%（數據來自中國乘聯會）。其中：比亞迪批發量突破30萬，遙遙領先；特斯拉中國批發量爲7.2萬輛、老二地位面臨挑戰；上汽（上汽乘用車、上汽能用五菱）批發量爲6.5萬輛；吉利系（幾何、銀河、極氪、領克、睿藍）批發量爲6.2萬。
吉利急起直追，成績斐然，其2023年10月新能源車銷量居自主品牌中第二位。具體構成爲：幾何2.1萬輛、銀河1.4萬輛、極氪1.3萬輛、領克1.1萬輛、睿藍約3500輛（專攻“換電”）。其中幾何爲小型SUV、售價不超過9萬元；銀河爲緊湊型轎車、售價不超過15萬元；領克爲小型SUV、售價13萬—22萬元。
極氪是吉利寄予厚望的中高檔車型，在吉利新能源車銷量中的份額上升趨勢明顯：
2021年Q4，極氪首次銷量——6000輛，占吉利總銷量的1.5%，占吉利新能源車銷量的14%。
在“藍色吉利行動”中，極氪的地位非常突出。但吉利采用的機制是“賽馬”——高、中、低檔齊備、轎車、SUV俱全，純電、增程、插混、換電一個不落，幾何、銀河、極氪、領克齊頭並進。
極氪的優勢是自有電池、電機研發及生産能力位于瑞典的研發中心，堪稱“小小比亞迪”。極氪率先獨立上市，打通融資渠道，增加了“賽馬”的勝算。
極氪毛利潤
1）銷量
極氪第一款産品是ZEEKR 001，2021年10月交付199輛，至年底共交付6007輛。
極氪第二款産品是ZEEKR 009（六座MPV），2022年11月開始交付。
2022年Q4，極氪銷量增至3.2萬輛，占吉利總銷量的7.3%，占吉利新能源車銷量的28%。
極氪第三款産品是 ZEEKR X （緊湊型SUV），2023年6月開始交付。
2023年Q3，極氪銷量3.6萬輛、同比增長77.4%；占吉利總銷量的7.9%，占吉利新能源車銷量的26%。
2023年10月，極氪銷量1.3萬、同比增長29.2%；占吉利總銷量的7.2%，占吉利新能源車銷量的21%。
2023年10月，中國新能源車銷量83.5萬輛、同比增長37.3%。極氪增速低于“大盤”。
2）毛利潤
2021年，極氪銷量6000輛，單車均價25.7萬、單車成本25.2萬，單車毛利潤4700元。
2022年，極氪銷量提高到7.2萬輛，單車均價27.3萬、單車成本26.1萬，單車毛利潤1.3萬元。
2023年H1，極氪銷量4.3萬輛，單車均價30.9萬、單車成本27.1萬，單車毛利潤3.8萬元。
銷量增長創造的規模效益及新車型推出，極氪實現“小規模戴維斯雙擊”，整車業務毛利潤大幅增長：
2021年，極氪僅實現整車銷售毛利潤2850萬元、毛利潤率爲1.8%；
2022年，整車銷售毛利潤爲9.2億、毛利潤率爲4.7%;
2023年H1，整車銷售毛利潤爲16.3億、同比增長549%，毛利潤率達到12.3%。
由于有燃油車的傳承，極氪、埃安、五菱造車的底蘊遠勝“新勢力”，生産、交付、毛利潤都不成問題，成敗完全取決于産品被市場接受的程度。
極氪開局還算順利，但起步較晚，暫時看不到進入新能源車第一梯隊的希望。2023年10月，埃安銷量達4.2萬、同比增長38%，穩居前三位，極氪銷售1.3萬輛、排在第12位。
營收構成
極氪營收分爲“整車銷售”、“電池及其它零部件銷售”（以下簡稱“電池銷售”）、“研發服務及其它服務”（以下簡稱“研發服務”）。
2022年，極氪整車銷售收入爲197億、占總營收的61.7%；電池及其它零部件銷售收入爲103億（抵消內部交易前收入128億），占總營收的32.3%；研發服務收入爲19億、占營收的6%。
2023年H1，極氪整車銷售收入爲132億、同比增長149%，占總營收的61.9%；電池及其它零部件銷售收入爲74億（抵消內部交易前收入85.5億）、同比增長134%，占總營收的34.6%；研發服務收入爲7.3億、占總營收的3.4%。
其中電池及其它零售部件收入來自Viridi（甯波）分部成立于2017年，主營新能源車關鍵零售部件研發、生産，包括電池、電機，2019年開始産生收入，2021年7月被極氪收購51%股權。
研發收入來自Viridi分部及CEVT分部，是吉利于2013年在瑞典成立的研發實體，2021年7月成爲極氪的全資子公司。
盈利能力
用藍色折線代表毛利潤（率），彩色堆疊狀代表費用（率），藍色淹沒彩色才會錄得利潤。
2022年，極氪毛利潤錄得24.7億、毛利潤率爲7.7%；研發費用支出54.5億、費用率爲22.7%；市場/行政費用支出42.5億、費用率爲19.1%。兩項費用合計61億、總費用率達41.8%。
2023年H1，極氪實現毛利潤22.3億、毛利潤率爲10.5%；研發費用支出31.9億、費用率爲15%；市場/行政費用支出29億、費用率爲13.6%。兩項費用金額較2022年H1大幅提高，合計達97億，但總費用率下降至28.6%。
汽車工業具備典型的規模經濟特征，産量越大毛利潤率越高、費用率越低。極氪2023年H1銷量較2022年H1提高124%，業績大幅改善。假如能保持此種勢頭，極氪有望在兩三年內扭虧。
吉利新能源車業務，起大早趕晚集。整整“失去”四年（2016年—2020年），但在整車研發、生産、銷售方面的底蘊遠非新勢力可比。2023年10月，吉利新能源車銷量躥升到自主品牌第二，是有力的證明。
*以上分析僅供參考，不構成任何投資建議 ！
