道以明向，術以立策，勢以立人，器以成事。

——《道德經》

看不清未來的人，走的只會跌跌撞撞。

紅利爲道，量化爲器。

市場行爲的複雜性在于，一旦人們放松某些限制，要想詳盡地預測會發生什麽，這件事超出任何人的認知。

A股當前的市場風格，不管是機構投資者，還是産業投資者，或是外資，幾大主流勢力都在示弱，這是一個極佳的量化資金風格研究和把握窗口。

這是一個關鍵的投資期。這兩年來，A股市場持續震蕩，紅利策略産品的表現卻異常耀眼。

穩健經營、盈利穩定、現金流充裕，是紅利資産的三大特質，高股息、高分紅，是紅利資産的兩大特性。

Wind數據顯示，截至6月12日，中證紅利指數的股息率達5.64%，有了高股息這一“安全墊”，股價短期波動可以被對沖；另一方面，紅利資産大多兼具高盈利和低估值兩大優勢，整體波動率相對較低。

此外，最新的6月19日的消息，國家隊出手直接購買了紅利的産品。國家隊真金白銀的入場，自然打消了投資者5月以來紅利板塊回調退潮的擔憂。

投資之道以及投資利器兩者皆有之，那麽接下來就是管理主體。

什麽是好的基金管理人品質？

純粹與專注，才值得信賴與托付。

市場波詭雲谲，永遠在變化，如果想要長治久安，投資最需要的是專注。

頭部公募基金公司華夏基金便是擁有這樣一個管理團隊，華夏基金多年來注重投研團隊的建設，聚集了行業的優秀人才。

尤其華夏基金主動量化産品整體業績在全市場公募公司中表現出色，截止2024年3月末公司主動量化産品共14只，規模合計225億元，全市場排名第2。

2023年以來該公司量化産品管理規模增長110億元，增速96.1%。

1

紅利之道 ，中外皆准

好的投資理念是道，好的交易方法是術，道馭術，道是術的立足之根。

高股息策略既是震蕩市的防守之道，又是結構牛的攻擊之道。

A股十年的跨度來看，以中證紅利指數爲例，曆史數據從2013年12月31日至2023年12月31日，中證紅利指數2014年以來年化收益爲8.36%，顯著高于滬深300（4.06%）、中證500（3.65%）、創業板指（3.89%）以及萬得全A（7.09%）等主要寬基指數，過去十年中有七年戰勝滬深300指數。

如果你的投資期限沒有十年那麽長，比如打算投資三年兩年左右，也可以去嘗試紅利高股息策略。

短期3年來看，從2021年2月以來至今，高股息板塊占優時間已超3年，中證紅利指數相對萬得全A的超額收益接近50個百分點，2022年底以來估值擡升幅度也比較明顯。

目前中證紅利指數估值爲7.1倍。

更短的2年的時間來看，中證紅利指數近兩年的漲幅爲12.62%

如果說紅利策略在震蕩市有優勢，那麽在結構性的牛市是否也有優勢？以發達國家成熟市場爲例。

美股牛市來看！美股市場有一個指數叫做 “S&P 500 Dividend Aristocrats”，翻譯成中文是“標准普爾500 股息貴族”。

從名字就能看出這個指數的標的了。這只指數的組合是由 S&P 500（即標普500） 指數中過去連續25年每年增加股息的公司組成。並且，這只指數的成分股是每年變化的，如果某一年股票沒達到股息增長的要求，就會從列表裏面剔除。

目前，美國和加拿大市場已經形成了相對穩定的股利增長和分紅政策，長期來看，它們的分紅長期連續增長性顯著優于其他市場。相較之下，中國境內股利穩定增長公司的占比相對較低。

全球主要市場連續分紅與連續紅利增長公司數量占比

所以，紅利之道，中外皆准。

爲何？因爲投資高股息紅利股，除了可以獲得股票長期投資帶來的增值外，還可以獲得穩定的分紅現金流，投資穩定經營的高股息股票，甚至可以替代投資組合中的債券。

2

國家隊6月19日官宣出手紅利産品

在普通股民和基民眼中,“國家隊”就像蟄伏股市的神龍，來無影去無蹤。

6月19日，國新投資有限公司認購了來自首批港股通央企紅利的首發份額。這也側面證明了央企紅利的後市持續性。

6月以來，隨著科技股行情逐步升溫，高股息資産開始回調。從而，不少中小投資者對持續上漲三年的紅利高股息資産看法有所分歧。

不過，國家隊當前時點，真金白銀的入場，給紅利板塊增加一個強心劑。

從2023年以來的年化波動率來看，中證紅利指數低于這些寬基指數。較爲穩定的現金流、分紅行爲等，爲紅利資産追求“低波動”提供有力支撐。高收益率和低波動率是國家隊青睐的主要原因。

那麽國家隊買入高股息底層邏輯是什麽？

資産荒格局，高股息行情背後是對低風險資産收益率的補償。

機構被動化、價值化。什麽是低風險資産？從證券市場的維度來看，預期足夠低的資産邊際下修的概率明顯更低，尤其是商業模式相對穩定的傳統行業，其相比于TMT等成長板塊，ROE更加透明且穩定，其高分紅特征在一定程度上與固定收益産品形成對標效應，因而對配置型資金産生結構性的吸引力。

除了國家隊之外，還有誰在購買紅利産品？

根據中金公司的研究表示，不管是在ETF還是場外指數基金&LOF中，機構投資者的占比自2022年來明顯提升，2023年末已升至曆史高位。基于對各類機構投資者ETF持倉結構的測算，發現保險公司自2022年以來帶來主要規模增量。

對比美國紅利ETF機構投資者結構，其中投資顧問和私人銀行端占比較高，中金認爲未來該類投資者的發展或成爲紅利産品重要資金來源。

最後，我國政策助推，紅利投資未來可期。

此外，截止6月20日收盤，港股恒生指數收跌0.52%，恒生科技指數收跌1.68%。

A股科技板塊因國家大基金三期持股的利好消息，硬件科技股出現了一段時間的階段性上漲。

那麽國家隊此時入手央企紅利産品，短期是否複制科技板塊的投資熱情？結束紅利高股息策略板塊的調整，重啓上漲之旅？

3

AI:規避”高位站崗”的利器？

器以成事，事半功倍。

毫無疑問從未來長周期來看，紅利板塊依然是被高度矚目的投資領域。

那麽站在當前紅利連漲三年的時點，如何規避“高位站崗”，是市場關心的話題之一。

量化投資是投資人一把好的利器。量化投資一直被稱爲顛覆傳統投資哲學的“投資革命”，海外在過去幾十年的實踐中，也被證明是一種對沖市場風險概率取勝的高收益投資模式。

這裏著重講公募量化體系，私募量化暫不去過多涉及。

依托量化投資策略，從市場整體趨勢中力獲紅利資産的Beta收益基礎上，還通過量化選股等方法力爭爲投資者創造超額回報（alpha收益），從而力爭帶來較好的投資體驗。

衆所周知，量化投資依靠嚴謹的策略和模型，采用計算機執行投資指令，不可以隨意更改，因而具有很強的紀律性。

量化投資可以在大類資産配置、行業選擇中，多角度觀察以及海量數據的處理，這些多方面的維度，構成了量化投資的系統性。

量化投資依靠海量數據和計算機，並且寬客具備較強的信息處理能力，可及時追蹤市場變化，根據行情適當調整統計模型。

量化投資可以准確可觀評價交易機會，克服主觀情緒偏差，妥善套利。量化投資靠概率取勝，超額收益來源以及風險均較爲分散。

以華夏基金爲例，利用量化多因子進行投資，可充分挖掘不同數據源的海量數據：曆史行情走勢、行業數據、産業鏈關系、宏觀數據、交易情況、政策信息等。在海量數據中尋找相關性低但穩定性強的alpha源，互相補充、交叉驗證，結合爲穩定的策略。

4

龍頭效應 股市准則

馬太效應，自然法則。

龍頭效應，股市准則。

頭部公募公司華夏基金1998年4月9日成立，有26年投資管理經驗，管理規模持續行業領先。

公司定位于綜合性、全能化的資産管理公司，服務範圍覆蓋多個資産類別、行業和地區，構建了以公募基金和機構業務爲核心。

另外，華夏基金數量投資部成立于2005年，是業內最早成立的獨立數量投資團隊之一。

華夏基金主動量化産品整體業績出色。公司打造完善的量化産品體系，覆蓋主要指數增強、指數策略及量化對沖産品。

華夏基金量化及指數增強基金管理規模

根據5月份紅利公募産品的回撤來看，據wind數據統計，2023年複權單位淨值漲超10%的20只公募量化基金（A/C類分別計算，下同）中，除華夏安泰對沖策略3個月定開小幅增長外，其余今年以來均虧損。這足以說明頭部公募華夏基金量化AI實力。

爲何會有這樣的業績？

華夏量化團隊表示，爲滿足不同的量化投資需求，華夏基金構建了涵蓋Beta投資和Alpha投資的完整生態系統。

據悉，近期華夏紅利量化産品（021570A類、021571C類）正在發行，該基金管理人孫然晔。

這是一只以量化選股方式獲取紅利策略長期收益的股票型基金，基金投資于該基金界定的紅利主題相關的股票資産占非現金基金資産的比例不低于80%。該基金在股票投資中錨定的是“中證紅利指數”，並通過指數增強追求超額收益。

事實上，截至6月17日，全市場指數類紅利基金産品共計81只（不同份額合並計算）。相較于市場上多只以紅利爲核心主題的指數産品，華夏紅利量化選股基金（021570A類、021571C類）的特點在于量化+紅利。

最後，華夏紅利量化産品（021570A類、021571C類），道器合一，造化天成。