回顧今年前五個月，國內集成電路出口金額已經突破了驚人的620億美元大關，同比增長率高達21.2%。

半導體行業的複蘇風潮，如春風吹拂，爲國內出口市場注入了新的活力與生機。這股複蘇的潮流，不僅推動了全球半導體産業的蓬勃發展，更在國內市場掀起了一場波瀾壯闊的增長狂潮。

這一數字不僅彰顯了國內半導體産業的強勁實力，也凸顯了其在全球半導體産業鏈中的重要地位。作爲國內重點行業之一，集成電路的出口增長幅度更是位居前列，成爲推動國內出口增長的重要引擎。

在全球半導體市場複蘇的大背景下，國內半導體企業也迎來了前所未有的發展機遇。其中，中芯國際作爲國內半導體産業的佼佼者，更是在今年一季度實現了跨越式發展。憑借卓越的技術實力和市場競爭力，中芯國際成功超越了格芯、聯電等知名企業，成爲全球第三大晶圓代工廠。這一成就不僅提升了中芯國際在全球半導體市場的地位，也爲國內半導體産業的整體發展注入了強大動力。

展望未來，國內半導體市場的前景更加廣闊。目前，國內半導體市場已經占據了全球三成左右的份額，隨著更多半導體廠商的産能擴張和技術創新，市場規模還將進一步擴大。可以預見，在未來的日子裏，國內半導體産業將繼續保持強勁的增長勢頭，爲全球半導體産業的發展貢獻更多中國力量。

光刻膠作爲半導體制造領域中的關鍵材料，其國産化率的低下已成爲制約我國半導體産業進一步發展的瓶頸之一。更爲嚴峻的是，隨著光刻膠技術水平的提升，其國産化率的短板愈發凸顯，高端光刻膠的國産化率更是低得驚人。

在衆多的光刻膠種類中，g/i光刻膠的國産化率雖然已經達到約20%，但這與全球範圍內的需求相比，仍然是遠遠不夠的。而KrF光刻膠的國産率更是不足5%，這意味著在高端制程領域，我們依然大量依賴進口。至于ArF光刻膠，其國産率更是低得可憐，不足1%的份額讓我們在關鍵技術的掌握上顯得捉襟見肘。

更爲嚴峻的是，最高端的EUV光刻膠目前僅僅處于研發階段，這意味著我們在最尖端的技術領域仍然處于追趕的狀態。EUV光刻膠的研發不僅技術難度極大，而且需要巨大的資金投入和長時間的研發周期。這無疑給我國半導體産業的自主創新帶來了極大的挑戰。

面對如此嚴峻的局面，我們必須加強光刻膠技術的自主研發，提升國産化率，以打破國外技術壟斷，保障我國半導體産業的健康發展。這既是我們面臨的重大課題，也是我們必須迎難而上的曆史使命。

在多年來的不懈探索和持續努力下，衆多國內企業已在KrF、ArF兩大高端光刻膠領域取得了顯著的技術突破和儲備。彤程新材、鼎龍股份、晶瑞電材、上海新陽、南大光電、華懋科技（徐州博康）等公司均在這一高精尖領域展現了強大的研發實力和創新能力。

光刻膠，作爲微電子制造中的關鍵材料，其上遊原材料的選擇與制備至關重要。其中，樹脂和光引發劑堪稱光刻膠的“心髒”與“靈魂”，其技術難度之大不言而喻。樹脂，作爲光刻膠的主體結構，決定了其基礎性能和穩定性；而光引發劑，雖然在光刻膠中的含量僅占1-8%，但其成本占比卻超過20%，足見其重要性。

光引發劑，作爲光刻膠中的光敏成分，其作用猶如一位“魔法師”。在光刻曝光的過程中，它迅速發生光化學反應，將光能轉化爲化學能，從而驅動光刻膠完成圖形的“複制”。這一過程對于微電子制造而言，猶如畫家用筆觸繪制精美的畫卷，每一個細節都需精准無誤。

因此，光引發劑的技術研發與制備不僅關乎光刻膠的性能優劣，更直接影響著微電子制造的精度和效率。未來，隨著國內企業在這一領域的持續深耕和創新，我們有理由相信，國産高端光刻膠將逐步打破國外壟斷，爲我國的微電子制造業注入新的活力。

目前，光引發劑市場長期以來被日本、韓國、德國等國家的領軍企業所主導，然而在這群雄逐鹿的舞台上，強力新材以其卓越的量産能力嶄露頭角，成爲國産替代陣營中的一匹黑馬，展現出其不凡的實力與潛力。

作爲國內少數幾家專注于光刻膠原材料生産的企業，強力新材以其獨特的專業優勢，在市場中占據了一席之地。強力新材深耕光刻膠原材料領域，主營産品涵蓋了PCB幹膜光刻膠、LCD面板光刻膠、半導體光刻膠等關鍵原材料，這些産品不僅種類繁多，而且在性能和質量上均達到了國際先進水平。

憑借這些優秀的産品，強力新材已成功融入全球光刻膠産業鏈，成爲全球知名光刻膠生産商的重要合作夥伴。強力新材客戶陣容可謂星光熠熠，包括長興化學、旭化成、昭和電工、住友化學、JSR、東京應化（TOK）、三菱化學、LG、三星等衆多業界巨頭。

然而，當我們翻開強力新材的財報時，或許會對公司的經營表現産生一些疑慮。近年來，公司的營業收入似乎一直維持在8億元左右，且2022年和2023年連續兩年出現了淨利潤虧損的情況。這無疑給公司的業績蒙上了一層陰影，讓人對其前景感到擔憂。

然而，深入分析公司的財務數據後，我們會發現事情並非表面看起來那麽簡單。盡管淨利潤出現了虧損，但強力新材的經營現金流淨額卻一直保持在1億元以上。這表明公司在日常經營中保持著良好的現金流狀況，具備穩健的償債能力。此外，截止2024年3月31日，公司持有的貨幣資金達到了3.875億元，這一數字遠超公司的淨利潤表現，顯示出公司在資金儲備方面的優勢。

那麽，強力新材是如何在逆境中保持如此穩健的經營現金流淨額的呢？這主要得益于公司對上遊公司的議價能力。由于公司在光刻膠原材料領域的專業地位和市場影響力，使其在與上遊供應商的合作中擁有較大的話語權。因此，公司能夠爭取到更有利的采購條件，降低采購成本，從而保持穩定的經營現金流。

2024年一季度營業收入2.15億元，同比增長15.30%，實現淨利潤1266萬元，同比增長1256%。

綜上所述，雖然強力新材在淨利潤方面曾出現過虧損，但其經營現金流淨額和貨幣資金儲備均表現出色，顯示出公司穩健的經營實力和良好的財務狀況。因此，我們有理由相信，在未來的發展中，強力新材將繼續保持其黑馬本色，在光刻膠原材料市場中展現出更加強勁的競爭力和發展潛力。

別輕易被公司前兩年淨利潤偶爾的虧損所迷惑，要深入了解其經營的真實狀況。實際上，這家公司的經營現金流淨額一直表現穩健，每年都能保持在1億元以上的水平。這充分展示了公司在經營過程中的資金運作能力和穩健的財務狀況。

截至2024年3月31日，公司持有的貨幣資金高達3.875億元，這一數字遠超過其淨利潤的表現，凸顯了公司在資金儲備上的強大實力。這一成績的取得，不僅得益于公司高效的資金管理和運作，更離不開其在行業內的深厚積累和廣泛認可。

強力新材之所以能夠在近幾年保持如此出色的經營現金流淨額，其秘訣在于對上遊公司具有充分的議價權。這種議價權使得公司在采購、生産、銷售等各個環節都能以更優惠的價格和條件進行運作，從而保證了公司利潤的穩定增長。

值得一提的是，強力新材最近三年的應付資金都超過了2億元，這一數字甚至超過了當年的應收資金金額。這充分說明了公司在與上遊公司的合作中占據了主導地位，能夠充分利用自身的優勢地位來獲取更多的利益。

綜上所述，這家公司在經營現金流淨額和貨幣資金儲備方面表現出色，這得益于其對上遊公司的議價權以及高效的資金管理和運作。這樣的財務狀況爲公司未來的發展奠定了堅實的基礎，也爲其在激烈的市場競爭中贏得了更多的優勢和機會。

盡管我們強力新材在每年度的財務報表上展示的應收賬款和票據金額看似龐大，實則這背後蘊藏著穩健的經營策略和長期穩定的合作關系。多年來，我們與下遊企業建立了深厚的合作基礎，這使得我們的應收資金賬期得以維持在一個相對短暫的範圍內。正因如此，我們無需過分擔憂資金回籠的問題，因爲合作夥伴的信譽和實力爲我們提供了堅實的保障。

以2023年爲例，這一年度強力新材實現了不俗的經營業績，年底時應收賬款余額達到了1.38億元。然而，在這龐大的數字背後，我們不難發現一個令人欣慰的事實：賬齡在1年以內的應收賬款金額高達1.37億元，這一數字占到了整體應收賬款余額的99.27%。這意味著絕大部分的應收賬款都將在短期內得到清償，從而確保了公司資金流的穩定和高效運轉。

此外，值得一提的是，這類短期應收賬款的壞賬風險極低。經過嚴格的信用評估和風險控制，我們對應收賬款的壞賬可能性進行了精確的計算，結果顯示其壞賬率僅爲0.1%。這一極低的壞賬率不僅反映了我們公司在應收賬款管理方面的專業水准，更彰顯了我們與合作夥伴之間的高度信任和默契。因此，我們完全有理由相信，在未來的經營過程中，我們將繼續保持這種穩健的態勢，實現持續穩定的發展。

強力新材財務指標還是很健康的，完全沒有淨利潤那麽擔憂。

強力新材未來業績績增長點

我們已經深入探討了強力新材的業務範疇，其核心産品線無疑是光刻膠光引發劑系列，這其中又以LCD光刻膠光引發劑、PCB光刻膠光引發劑、PCB光刻膠樹脂，以及半導體光刻膠光引發劑等爲主導。這些光刻膠光引發劑，作爲強力新材的拳頭産品，在市場中占據了一席之地，且具備廣闊的增長前景。

展望未來，強力新材的業績增長將主要依賴于這些主導産品的市場表現。隨著科技的飛速發展，LCD顯示技術、PCB印制電路板技術以及半導體制造技術等都在不斷升級換代，對光刻膠光引發劑的需求也呈現出持續增長的態勢。尤其在高端領域，對于産品性能和質量的要求日益嚴苛，這爲強力新材提供了難得的發展機遇。

然而，市場的競爭同樣激烈。要想在激烈的市場競爭中脫穎而出，強力新材不僅需要保持産品技術的不斷創新，還需要在成本控制、供應鏈管理等方面下功夫，以提升産品的綜合競爭力。同時，隨著環保意識的提高，綠色環保也成爲行業發展的重要趨勢，強力新材在産品研發和生産過程中也需要注重環保因素，以滿足市場需求。

首先，國內PCB市場規模擴大

2023年下半年，國內PCB行業呈現出顯著的景氣回升態勢，宛如破曉的曙光照亮了行業的未來。在經曆了一段時間的沉寂之後，該行業終于迎來了生機勃勃的春天。第三季度的營收數據已經透露出積極的信號，環比增長的態勢讓人們對行業的複蘇充滿了期待。而到了第四季度，這種增長勢頭更是得到了進一步的鞏固和延續，爲整個行業注入了強大的活力。

進入2024年一季度，國內PCB行業的表現更是令人矚目。據統計，該季度實現營收高達489.78億元，同比增長了14.69%，這一數字不僅刷新了近年來的記錄，也充分展現了行業強勁的複蘇勢頭。在這一季度的成績背後，是國內PCB企業在技術研發、市場拓展和品牌建設等方面的不懈努力，以及國內宏觀經濟環境的持續向好。

從更長遠的視角來看，國內PCB行業的前景更是充滿了無限可能。隨著人工智能、汽車電子、5G通訊、折疊屏手機等新興經濟形式的迅猛發展，這些領域對PCB産品的需求將呈現出爆發式增長。這將爲PCB行業帶來巨大的市場空間和發展機遇，推動其進入一個新的成長周期。

可以預見，在未來的日子裏，國內PCB行業將繼續保持強勁的增長勢頭，爲我國的電子信息産業和制造業發展做出更大的貢獻。同時，我們也期待著更多的國內PCB企業能夠抓住機遇，不斷創新和突破，共同開創行業的嶄新篇章。

2023年下半年，國內PCB行業迎來了顯著的複蘇態勢，市場景氣度呈現出明顯的好轉迹象。在第三季度和第四季度，行業內的衆多企業紛紛實現了營收的環比增長，顯示出行業正在逐步走出低谷，恢複生機。進入2024年一季度，PCB行業的表現更是亮眼，實現營收489.78億元，同比增長率高達14.69%，這一成績不僅延續了複蘇勢頭，更爲行業未來的發展奠定了堅實的基礎。

從中長期來看，PCB行業的發展前景十分廣闊。隨著人工智能、汽車電子、5G通訊、折疊屏手機等新興經濟形式的快速發展，這些領域對PCB産品的需求呈現出強勁的增長態勢。這種強勁的需求將有力推動PCB行業進入新的成長周期，市場空間也將進一步擴大。

目前，中國已經成爲全球最大的PCB生産中心，其市場規模和影響力日益凸顯。然而，我們也要清醒地認識到，國內PCB光刻膠市場仍面臨著一定的挑戰。目前，該市場主要由日本旭化成、日本日立化成、台灣長興化學等幾家企業壟斷，市場占有率超過80%。這些企業在技術、品質、服務等方面具有較強的競爭優勢，對國內企業構成了一定的壓力。

然而，機遇與挑戰並存。作爲旭化成、長興化學等企業的主要供應商，國內PCB企業在技術水平上已經達到了世界先進水平。這不僅有助于提升國內企業的市場競爭力，更爲其在PCB市場的增長中受益提供了有力保障。未來，隨著國內PCB企業不斷加強技術創新和産業升級，相信國內PCB行業將在全球市場中展現出更加強勁的發展勢頭。

其次，LCD産業國內市場需求擴大

日、韓、台等區新建LCD減慢、關停産線，京東方、華星光電等大陸廠商持續擴張産能，LCD産業正在快速轉移。

預計到2025年，全球液晶顯示（LCD）整體産能將呈現出令人矚目的增長態勢，預計將達到驚人的4.10億平方米。這一數字不僅彰顯了LCD技術的持續繁榮與發展，更凸顯了全球電子信息産業蓬勃向前的壯闊畫卷。而在這一壯闊的産能布局中，中國大陸地區的表現尤爲搶眼，預計將實現産能的飛躍式增長，達到3.20億平方米，占全球總産能的78%，可謂是一枝獨秀，傲視群雄。

中國大陸LCD産能的迅猛增長，得益于多年來在技術創新、産業升級和市場需求等多方面的持續努力。在政策扶持和市場需求的雙重推動下，中國大陸LCD産業不斷突破技術瓶頸，提升産品品質和産能規模，逐步在全球市場中占據了舉足輕重的地位。如今，中國大陸已成爲全球LCD産業的重要生産基地，爲全球消費者提供了豐富多樣的顯示産品。

這一成績的背後，是無數企業和技術人員的辛勤付出與不懈追求。他們憑借著對技術的深入研究和對市場的敏銳洞察，不斷創新突破，推動了中國大陸LCD産業的快速發展。同時，政府的大力支持和市場需求的持續增長也爲産業的發展提供了有力保障。

展望未來，隨著全球電子信息産業的持續繁榮和消費者對高品質顯示産品的需求不斷增長，中國大陸LCD産業有望繼續保持強勁的發展勢頭，爲全球顯示技術的進步和電子信息産業的發展貢獻更多力量。

在LCD面板的制造過程中，光刻膠扮演著至關重要的角色，其成本占比大約占據了整個面板制造成本的10%。作爲一家專注于LCD光刻膠原材料研發與生産的企業，公司不僅在國內市場取得了顯著的突破，更是深度切入了國內LCD産業鏈，將在未來市場需求增長中享受到巨大的紅利。

值得一提的是，強力新材手中還擁有光敏聚酰亞胺（PSPI）和電鍍液兩大具有高增長潛力的産品。光敏聚酰亞胺作爲高寬度內存芯片HBM等先進封裝産品的核心材料，其重要性不言而喻。而公司作爲國內唯一、全球第五家具備PSPI生産能力的廠商，已經向韓系半導體廠商提供了樣品進行驗證，並在國內市場成功通過盛合晶微導入華爲昇騰、鲲鵬系列算力芯片産業鏈，充分展示了其強大的技術實力和市場競爭力。

在電鍍液方面，公司也取得了令人矚目的進展。通過與杜邦公司的合作，公司成功獲得了電鍍液的授權，並于2023年3月實現了試産。預計今年將進入量産階段，爲國産HBM産品的出現提供穩定可靠的原材料支持。

鑒于公司強大的技術優勢和良好的市場前景，中信建投一直持有公司2%以上的股份，表達了對公司未來發展的堅定信心。同時，公司也在積極回購股份，以進一步鞏固其市場地位和提升股東信心。

綜上所述，強力新材作爲國內光刻膠上遊核心原材料廠商，不僅擁有明顯的技術優勢和市場競爭力，更在未來高端芯片的國産化過程中扮演著不可或缺的重要角色。其成長性極佳，值得投資者們密切關注和期待。