不僅獨角獸企業開始變少，企業IPO也在大幅減少。

2014年9月19日，這一天可能是阿裏巴巴最輝煌的時刻，那一天開市的鍾聲敲響時，紐約證券交易所股票交易員們歡呼雀躍，他們在西裝外面套上了橙色帽衫，那是阿裏巴巴的代表色。

馬雲更是意氣風發，作爲阿裏創始人之一，他站在中間位置，敲響了阿裏上市的鍾聲，人們紛紛聚集在他四周，馬雲梳著敞亮的背頭，像極了電影裏的發哥。

這一刻馬雲完成了重生，成爲國內民營企業家最具代表性的人物，沒有之一。

那一年阿裏IPO是全球資本市場最大的一件事，阿裏IPO共募資250億美元，是當時規模最大的一次上市，隨著阿裏在美國走進神壇，越來越多國內公司開始在美國上市，籌集全球投資者數十億美元。

沒有人不懷念那樣的日子，企業家們踴躍發言，爭先出現在台前，不僅僅是爲了企業更好敘事，同時也在重塑人們對企業的看法，企業不再是冰冷的“吸血鬼”，它背後也是有血有肉的普通人在掌管。

但現在，那樣的日子成爲了過去式。

過去三年時間裏，華爾街再也沒有見過中國企業IPO有類似的盛況；更進一步，國內企業到美國上市的情況正變得越來越少。

今年到目前爲止，國內公司在美股僅籌集了5.8億美元，且幾乎全部來自電動汽車極氪上個月的IPO。

有人說這是好事，這證明了國內公司不用去美股，也可以有很好的發展。

但事實恐怕不是這樣。

美股作爲全球最大的股市，國內公司去美股上市，用美國投資者的錢來爲國內業務提供更多資金，並爲此提供更多就業，這幾乎是一舉兩得的好事。

而事實上，自從國內企業減緩去美股上市後，哪怕是在港股，也很少再複刻2014年阿裏美股IPO的盛況。

隨著世界上兩個最大經濟體分歧的加深，國內企業越來越難以找到一個不受這種關系所累的海外股票市場。

至于在國內上市，顯然更難。

今年到目前爲止，約有40家國內公司在A股上市，而它們一共籌集到的資金不到30億美元，和往年相比，30億美元僅爲一個零頭。

如果按照目前的速度，今年國內IPO的數量恐怕是十多年來最少的。

這件事本身，已經能夠說明一些問題。

這意味國內民營企業的發展乃至經營狀況，甚至于國內消費市場的變化，都出現了一些問題。

和過去科技公司的數十億美元上市交易推動了國內私營企業的黃金時代相比，現在民營企業上市放緩，無疑是一個非常重大的轉變。

黃金年代裏，國內企業上市帶來的豐厚回報重塑了初創企業融資的方式，並吸引了更多境外私人投資，同時允許國內外投資者將資金轉移到國外。

而現在，隨著私營企業IPO和獨角獸企業的大減，對民營企業來說，營商環境正變得愈發艱難。

企業面臨一個兩難的選擇。

選擇在國內上市，由于國內股票市場的不發達，意味著企業上市籌集的資金會大幅減少，影響到更多估值的可能，還會對企業的未來構成重大挑戰，得不償失。

選擇在國外上市，則面臨著更大的不確定性風險，正如螞蟻上市前夕被叫停一樣，從可能創下人類史上最大IPO到今天估值銳減，用腰斬來形容也毫不爲過。

當商業不再是唯一考慮的變量，對國內企業來說，選擇在哪裏上市，就必然更爲謹慎。

今天在美國證券交易所上市的國內公司，大多都是在2018年至2021年間上市的，當時投資者爭相投資滿幫集團和看准科技這樣的初創企業。

繁榮時期在2021年中結束，當時滴滴出行在沒有獲得批准的情況下到紐約證券交易所上市，在上市兩天後，滴滴出行迎來後果：停止注冊新用戶，並從各大應用商店下架。

隨後不到六個月，滴滴退市。

這件事帶來更爲廣泛的效應是：此後沒有一家國內公司嘗試在海外證券交易所如此高調地上市。

今年，阿裏也取消了通過在港上市剝離一個物流業務部門的計劃。

除了海外IPO大減，國內股市IPO也在同步下滑。

從2011年到2018年，國內IPO數量與美國大致相當，雖然籌集資金不及美股，但在企業IPO數量上，我們和美國旗鼓相當。

到了2019年，上海證交所啓動科創板，鼓勵科技公司在上海上市，但相比之下，投資者和創始人更熱衷于在紐約上市。

但自滴滴退市以來，國內對上市企業提出了更高標准，包括更多信息披露和更高的透明度。

這樣的結果是上市公司數量銳減。

根據公開記錄，至少有100家公司撤回了今年在北上深上市的計劃，國內風險投資正處于四年來的最低點。

這不是一個好消息，尤其是在大公司越來越重要的今天。

2014年阿裏上市時，市值最高點和美股市值第一差距還不算太大。但今天，美股市值第一的科技公司市值已經突破了3萬億美元，而國內市值最高的公司，還不及它的一半，甚至不到萬億美元市值。

市值看起來不重要，就是一串數字；但一家公司的市值高低背後，代表著投資者對它當下和未來的肯定，市值越高不僅僅公司籌集的資金越多，也意味著公司回饋給社會的收益更大。

而在世界上兩個最大經濟體競爭的背景之下，籌集的資金越多，往往也意味著公司在研發上投入的實力和資源更多。

同樣是人工智能，在ChatGPT爆火之後，推動谷歌市值一路狂飙，最終晉升市值3萬億美元俱樂部，甚至一度站上美股第一，但同樣是生成式人工智能大模型，國內科技公司發布，美股市值卻幾乎不見起色。

相比之下，研發能力的投入高低，基本上決定了公司的産品創新和技術高低。

對我們來說，獨角獸和上市公司IPO數量銳減，本身就意味著國內消費環境的變化，不僅僅是創業越來越難，更重要的是風投資金也越來越少，不管是長期還是短期來看，這種影響都是災難性的。

投資意味著未來，當風投資金和民間投資都在變少的時候，它已經反映了一些問題和變化，而這種變化需要我們去高度重視，並爲此做出改變。

end.

作者：羅sir，關心經濟、社會和我們這個世界的一切，好奇事物發展背後的邏輯，樂觀的悲觀主義者。