今年以來幾乎所有公司都在忙著做一件事兒，就是提高分紅。從平安銀行分紅比例翻倍給母公司瘋狂輸血，到招行股息率超越四大行，再到上周家電三巨頭的穩定發揮，就連甯德時代這種成長股股息率都到兩個點了，更有港股福壽園就是借錢也要提高分紅(當然這個主要是因爲稅務關系)。不管提高分紅的理由是什麽，分紅提升的公司至少在出消息的當日都會大漲，這種情況下分紅減少的那些就成爲顯眼包，一律往跌停伺候。不知什麽時候開始，分紅在決定一家公司股票的上漲與否上發揮了這麽重要的角色？這還是我認識的只會炒小炒差的A股嗎？

雙彙今年以來一度連續上漲了20%，眼看要進技術性牛市，結果年報一出，四季度營收利潤雙降，年度分紅也降，資金兩天把就股價給砸了回去。對于業績下滑，財報給的解釋是國慶和中秋終端銷售低于預期，以及今年過年滯後影響四季度發貨；另外四季度豬肉價格下滑，雙彙的屠宰業務占比營收較大，客觀來說也影響了收入。但實際上這項業務毛利率低，對于雙彙的利潤影響反而不大。

根據財報披露，雙彙在2023同比22年少了處置流動資産的1億收益，多了計提豬肉跌價2.14億元的減值損失，資産折舊也同比增加2.56億元。這三部分共導致利潤下滑5.7億元，而2023年利潤下滑總額是5.68億，基本吻合，也就是說雙彙基本面不存在實質性的變動。但是分紅的下降是實打實的，2023年報分紅比22年少了30%。當你利潤下降時，即使維持分紅比例不變，分紅自然也是下降的，要麽就像保利、平安那樣提高分紅比例以維持分紅總額不變，否則市場很難買賬，砸你自然沒得商量。

再看到光大銀行這邊，這貨四季度業績下滑62%，全年負增長，分紅也連續第四年下降。在撥備率下降7個點的情況下業績硬是無法做成正數，可想而知有多掙紮。市場也用實際行動進行聲討，哐當一下給砸了7個點。可在這之前呢？就在出業績的前一天，光大銀行剛剛走出一波小牛，年內上漲16.5%，就問你們有幾個人今年跑過了光大銀行？

怎麽說呢，中特估嘛，高股息嘛，理解理解，反正一頓瞎炒就完事兒了。雙彙和光大這兩位今年走勢之強以及業績不及預期後砸的之凶也說明了兩點:第一，紅利還真是被當成題材在炒作的，資金根本沒管什麽業績預期。第二，今年年報的保密工作做的不錯，財報發出前幾天沒有提前砸盤。

上述兩者其實隱含了現階段紅利股除了短期漲幅太多之外的另一個風險:即業績穩定和高分紅是否可以持續。行情來的時候一個題材內部都是一起漲的，就好像利空到來時大家一起跌一樣，有錯殺 那就必然有誤漲的股票。業績一出來，那些德不配位的公司就全部裸泳了。你是因爲業績和紅利穩定而漲的，結果業績分紅雙降，你還紅的起來嗎？這個時候，紅利股這三個字就不是保你在行情萎靡中悠然度日的尚方寶劍，而是將你拖入泥潭的致命陷阱。

我發現現在大家都想買紅利，行情越差越想買，很多人錯過了這兩年以煤炭、銀行、石油、運營商、高速公路爲主導的紅利行情，現在想追又嫌位置太高，于是就想著買入一些同樣高股息但還在低位的公司。退而求其次嘛，很好理解，但是在買之前還是得問問自己: 這個公司業績增長可持續嗎，分紅會一直這麽高嗎，未來還會更高嗎？其實，如果這兩個答案是肯定的，這支股票大概率已經漲天上去了，資本市場哪能這麽容易給你撿漏？

在次一級的高息股裏，雙彙和光大狀況不算難看，至少基本面還是在那裏的。這兩天雪球上有個價值投資者很迷信的收息股暴雷了，北京控股業績不及預期，作爲高息股一天也能殺下20%，想不到吧。所以我的建議是，現在紅利板塊剛剛創出幾年行情的新高，獲利盤衆多，市場又處在年報頻繁期 ，一個不及預期砸下來都是往跌停看齊，4月底前還是少動多看比較好。等年報過去後，說不定會有一些前途光明只是短期陷入泥潭的公司被砸下來給你上車。

說到倒黴蛋自然還有伊利，他財報還沒發呢，只因同行跪了，他也得跟上。蒙牛財報增收不增利是意料之中的，畢竟半年報就很難看，但市場還是送了它一根近10%的大跳空。但怎麽說呢，蒙牛你看它現在只剩600多億市值，12倍市盈率，但前兩年它的估值一度比伊利高得多，現在只能說是價值回歸吧，它就值這個錢而已。然後又有輿論說行業一季度前兩個月-10%，那就約等于伊利也-10%。你會發現這種流言每年在這時都會出現，然後無一意外會被打臉。

今年會不會繼續打臉我不清楚，但是伊利這種股票是最容易體現出僞價值投資者的焦慮的。前兩年伊利市盈率跌到20倍時大家就覺得低估，兩三年不漲後，即使現在市盈率都到16倍了，很多人反而拿它跟只有10倍出頭的家電行業去做對比，好家夥，反而不便宜了。然後我還看見有人在這種位置研究K線雙頭的，要不怎麽說股市還是人才多呢 ，這都哪兒跟哪兒啊。

看到這裏，你或許已經發現，上述講的這些股票放在過去幾年都是人見人躲的大爛臭，只有價值投資者會錨定股息和估值去買這些大市值的、散戶們口中的夕陽産業。而這幾年紅利股的強勢使得越來越多的人開始關注這些低估藍籌們，但偏偏藍籌的特點就是墨迹，漲跌都慢。于是，買了就一定要漲，回調一下就像搶了你全家 ，走的不好就罵公司，這種氛圍越發濃烈。回來了，全都回來了 ，這才是我熟悉的A股，投資氛圍也因而變得更加烏煙瘴氣了。

剛好上一條動態聊到中免提高分紅的事兒，有評論說"哪有人買中免是爲了吃這2%的利息？"，言下之意就是今年這些公司提高分紅的行爲沒啥意義。那我要問了，你真以爲那些買煤炭石油的人是沖著吃股息去的嗎？有，但很少，更多買中特估的人就是奔著這兩年的行情熱點去的，想賺的就是估值提升的錢，他們告訴你做價投吃股息無非也就是僞裝一下，正當化其炒作行爲罷了。價值從低估到回歸再到泡沫，這是每個大題材都有過的炒作路徑。別覺得中特估就高貴到哪兒了，本質還是資金報團，只是參與的主體是公募還是國家隊的區別罷了。

事實上，今年只要是業績不差且提高分紅的公司，市場給出的反饋都是正向的。看看上周四的中免 、海爾，市場都是給予一個大漲的回報。其實這也兌現了國家隊和監管層這兩年通過資金和輿論良苦用心引導出的結果: 紅利股用持續的上漲將分紅帶入普通投資者的視野，資金進而用分紅來錨定股票投資價值。企業提高分紅的理由方方面面，可以是響應號召，也可以是給集團輸血 ，也可以像是甯德和比亞迪這樣單純的利潤釋放。無論何種理由，至少都提升了股東回報，也揭開了一堆摳門公司的遮羞布，使得我們現在的市場跟過去純炒髒亂差小的氛圍相比，還是有了一絲絲的改變。

推崇紅利的初衷當然是好的，但對于投資者而言 也不要無腦拔高紅利的價值，否則只會走偏。紅利和價值只是一個大方向，具體標的還是得做充分選擇的。對于高息股，你至少要判斷清楚其業績的穩定性和分紅的持續能力。你要是逮著高分紅就無腦買，那其實跟當初在新能源裏把計算器按到2060年，或是在白酒裏坐等茅台3000塊的行爲類似，沒有任何區別。投資，從來都不是一件不需要思考的簡單遊戲。今天就聊到這裏，祝大家投資順利。