騰訊自從宣布回購1000億以來，這段時間股價走勢明顯強于市場，從過去的每天3億、5億到現在每天10億的回購，騰訊缺的從來都不是金錢。要知道，AH兩地上萬家上市公司中光是市值超過1000億且日成交量超過10億的公司都不到1%，而騰訊要在一年內把這一千億買下來並且全部注銷。如何看待這一行爲呢？
有一種觀點認爲騰訊現階段的回購是多此一舉，畢竟大股東南非報業明牌要清倉減持騰訊。現在就該任由大股東減持，放任股價下跌，跌到兩百、一百甚至更低，讓大股東越跌越割，越割越跌，誰讓他們減持嘛。等他們減持完騰訊再進場回購，這樣對廣大中小股東最有利。如果一邊減持一邊回購反而是肥了減持方，侵害了小股東的利益。我覺得能這麽想問題的人真是天縱奇才，這股炒的好，下次別炒了。我就問你，如果股價真跌到100，是大股東割肉的多還是小散戶割肉的多？人家大股東基本0成本，什麽價錢賣出去都是賺；相反，真放任股價下跌的話你第一個受不了，早就割肉跑路了，計提永久性損失。
首先要搞清楚騰訊回購的目的。2020年開始反壟斷使得互聯網企業投資受限，騰訊這兩年出售或者分紅股份也算是一種迎合，既然過去那一套大魚吃小魚、打不過就收購的套路不能用了，賬上又躺著一堆現金，自己公司的估值又低，此時最好的投資標的不就是自己嗎？回購就成了最優決策。這是公司基于投資環境和運營狀況決定出的策略，跟誰減持誰增持沒有半毛錢關系。經營公司不是炒股，難道公司投資自己還得考慮股東是否在減持、砸盤抄底，再來決定什麽時候買，買多少？按目前節奏大股東要賣光股份還需幾年，你不讓騰訊回購，那這期間大筆現金要放哪兒呢？存銀行還是買茅台？這不鬧嗎。或者全部拿來分紅？我建議你先了解一下以南非報業的的股份一年他能從騰訊這兒拿走多少分紅再說，這才真的是肥水瘋狂流向外人田地呢。
其次，小散戶是股東，大股東也是股東，減持這事兒誰也別說誰。大股東至少是有節奏慢慢的減持，理由也正當: 南非報業破淨已久，目前公司市值還不如手裏持有的這部分騰訊多，估值倒挂之中賣出騰訊然後回購自己是非常合算的；反而是很多散戶小股東們天天想著抄底賺大錢，往往漲一點跌一點就賣出股份了，買進賣出樂此不疲，難道他們比大股東有好到哪裏去了嗎？對騰訊的股價有什麽正面貢獻嗎？還不是一樣的拖累。說真的，股東和公司並不是敵人，難道股東要減持，公司就該不回購，恨不得一腳把它踢開？說不好聽點，如果騰訊真做出了這種態度，你應該覺得開心嗎？對待大股東尚且如此，你覺得它對你這個小股東就一定會好了？股價難道就會漲了？
既然公司的運行本就不該考慮股東們的資金流動方向，那麽直接把騰訊的回購看成是一種正常的投資經營行爲即可。回購注銷從實際上來說減少了股本，那麽在總體利潤不變的情況下，每股收益得到了提升。股票內在價值的提升會反應到股價上，對股價産生良性影響，美股的微軟、蘋果等科技巨頭就是靠著這一套一路上漲的。另外一種股權回報的方式是分紅，分紅除權使得企業市值降低，估值下降，如果市場對其認可並買入，估值便會重新回歸使得股價完成填權。因此提高分紅也是一種良性作用于股價的方式。結合這兩者來看，不難理解爲什麽主流觀點把回購注銷等同于分紅。單從回購的原理上來看，騰訊的千億計劃明顯對全體股東有利，不存在任何侵犯股東權益的道理。
有些人之所以覺得回購啊分紅啊沒啥作用，一方面是並不理解這些行爲的本質，另一方面也在于股價沒漲。說白了，資本市場裏大部分人評判事情的標准還是在于股價，股價不漲就不賺錢，對我來說有什麽用呢？確實，但你肯定也忽視了市場整體情況和行業震蕩對于公司股價的影響。回購對于騰訊股價的積極作用肯定敵不過這幾年港股市場的整體頹勢，但換句話說，如果這些互聯網公司不回購，股價會不會跌的更慘呢？美股市場環境很好 ，公司回購的效果一般都立竿見影，你看伯克希爾不分紅只回購，這些年股價一直漲且波動較小。但真當我們的兩個市場環境走牛之時，騰訊、阿裏們漲了回來，你未必會想起回購的功勞。那些嚷嚷著騰訊不該回購的人，你是真的在意我們的肥水留入南非人之田嗎？不是，你只是沒有倉位罷了，騰訊就是真跌到100塊你也不會敢上車。
另外一種觀點認爲騰訊越回購股份越多，回購了個寂寞。 首先以騰訊四年套牢股東的身份澄清一下，這是真的。騰訊從2022年開始巨量回購股份至今，股本一看比十年前拆股時還多，這是怎麽一回事兒呢？你肯定會想到股權激勵，沒錯，騰訊一直以來都有大手筆股權激勵的習慣，這確實也造成了這兩年回購注銷並沒有使股本顯著下降。這個問題我們要分階段來看。
首先，騰訊曆來注重股權激勵，從2010年互聯網進入蓬勃發展期開始到2020年的黃金十年間，騰訊無論是業績增長還是股價回報上都給了投資人一份完美的答卷。這說明其股權激勵策略是有用的，公司實打實的獲得了發展，一步步成爲中國最大的互聯網巨頭。在這期間內壓根兒沒有人噴股權激勵對股東利益的損害，說明輿論的觀點是完全跟隨股價的，並非什麽客觀言論。其次，騰訊近幾年增加的股份主要來自于2019年通過的一項大型股權激勵項目的分階段實施。它的股份增長並非由于其一邊回購一邊大肆釋放股權激勵，而是屬于曆史遺留問題。總不能說我要回購了，那爲了不影響回購效果，我幹脆把過去通過的股權激勵方案給撤銷了吧。
實際上，2021年前，騰訊並不是一個注重股權回購的公司，股本也一直在增漲；直到2021年後騰訊才開始貼上巨量回購的標簽，這幾年的特殊環境造就了公司的轉型，在2022年總股本達到高峰後，到現在爲止股本數呈下降走勢，這是看得見的。過去兩年騰訊回購了六七百億，遠超此前年份的總和，今年計劃回購一千億 ，遠超今年之前年份的總和，說明在這之前騰訊本就沒有股份回購的習慣，你不能以過去的現象看待現在的騰訊。
綜上所述，騰訊現在股本的增加只能說明它這兩年的回購力度還沒能抵消掉過去股權激勵項目實施的數額，激勵做的早，回購來的遲而已。但只要將趨勢延續下去，股本必然會逐步減少。這不4月3號剛有一筆2.6萬股的行權，但當天回購的股數是325萬股；千億回購大約能注銷掉三億股本，只要騰訊的生意模式能夠持續，未來未必不可能變得跟美股那些科技公司一樣，回購一時爽，一直回購一直爽。因此，要評判騰訊的回購和激勵之間的力量對比，必須動態來看，近兩年的騰訊已經完全轉變成一個注重回購回報股東的公司，這不是它過去還未實施完的股權激勵可以否定的。
最後我想說的是，在這片土地上有太多的牛鬼蛇神，我們判斷一個公司的標准很大程度上依賴其對待股東的態度，而非什麽熱點和夢想，畢竟投資要的就是看得見的回報。網易爲什麽是中概走勢最強，人家這些年的回購注銷切實減少了股本；沖著股東回報買了友邦保險，但它如果遲遲不決定下階段的回購計劃那我甯願被套也要賣掉；萬科分紅出爾反爾，保利要是敢反水再多邏輯也都是空。再到今年願意提高分紅的這些消費、金融龍頭們，以及十年如一日回報股東的中特估，就連互聯網公司也整體提高了分紅，阿裏的回購計劃甚至比騰訊還要誇張。挺好，一個成熟的市場不僅取決于投資者和監管層、市場政策的進化，公司的成熟和對股東回報的重視也是不可或缺的。上一個視頻我在動態裏說:明天真的會更好嗎？我不知道，但我相信。今天就聊到這裏，祝大家投資順利！
