茅台沒人喝

年輕人喝啤酒、奶茶

它們股價漲了嗎？

過去三年，藍籌泡沫崩塌，其中最堅挺的是誰？貴州茅台，三年下來股價僅跌不到9%，相比那些動辄腰斬的同伴們，日子實在安逸。而今年，消費股中走的最爛的是誰，還是貴州茅台，年內下跌13%，超過此前三年總和，帶著大盤重新跌回3000點下方。

茅台會出問題嗎？如果飛天價格繼續跌下去，對後續出貨量肯定有影響，畢竟經銷商利潤空間下降。但問題大嗎，暫時不大，一方面經銷商是有門檻的，拿貨量是有底線的，並不完全由市場調節；另一方面現在的價格離出廠價依然很遠。價格漲和跌都是金融屬性的一環，不能說跌了就失去金融屬性了，那十年前價格倒挂怎麽沒把茅台的金融屬性殺死呀？

撇開金融屬性不說，單從消費行業來講，白酒作爲業績和分紅穩定的永續生意，高毛利，高品牌門檻，這些根基是難以撼動的。說白了，只要有人消費，白酒股就是個不錯的投資標的。年輕人不喝白酒，這個論調既陳舊又是廢話，十幾二十歲的年輕人本來就不喝白酒，也沒啥消費力，白酒的消費主力本就是30歲往上的中年人。你說: 現在的年輕人就是未來的中年人，那如果按照這個邏輯的話，年輕人喝的啤酒、奶茶，這些股票漲了嗎？年輕人奶比酒喝得多吧，伊利蒙牛怎麽持續陰跌？如果現在年輕人的消費習慣決定他未來的消費是一成不變的，那麽以上這些標的都該走強。

現在的情況是大家都爛，整個消費都爛，白酒在消費裏甚至跌的都不是最多的。白酒現在的恐慌主要還是環境影響+短期利空，市場是恐懼情緒的放大器，思考還是得客觀。之前的視頻裏聊過我們持有茅台的底線，同樣也適用于其他白酒:一是業績增長可持續，二是分紅增長可持續。一般基礎分紅是按業績同比例提升的，所以其實決定因素還是在業績。

業績哪兒來呢？對于白酒行業來說，金融屬性削弱，消費屬性增強，說白了還是得喝出去才行。大部分白酒品牌還是以消費爲主，所以本地市場足夠壟斷一二線酒企和全國性的高端名酒問題不大。白酒的下行周期從18年就開啓了，此後幾年頭部繼續增長尾部持續萎縮，未來這一分化可能會加劇，任何黃金期已過的行業最終都是吃的頭部集中邏輯。

那麽茅台能喝出去嗎？茅台相比起其他白酒有個隱性風險是社會庫存量大，過去這些年很多人買了茅台就爲囤著等升值，沒喝多少。人性就是漲買跌賣，價格跌了容易恐慌抛出，這些存酒流通出來後究竟要多久才能喝完？但這只是第一層邏輯，進一步來說，茅台價格越跌，它與社會消費能力匹配度反而越高，有沒有可能搶掉別的以消費屬性爲主的品牌的一部分蛋糕呢？網傳茅台要取消拆箱令和停止某些價格倒挂的産品發貨，試圖穩定市場價格，我反倒想看看價格真的跌到指導價附近來進行一波壓力測試，到時看看有多少人真的願意爲消費買單。

所以我認爲茅台是能喝出去的，只要喝的出去，白酒的邏輯就成立；就像股市裏賣盤有人承接，那麽低迷就只是暫時的。我們手裏的茅台目前還有略微盈利，這幾年持有下來它和中特估、納指們一起幫助組合對沖掉了最黑暗的時期，接下來的道路，可能會是組合中的其他夥伴拖著它前進了。爲什麽不賣呢？通過以上分析我得出的結論是:目前的困難不足以讓茅台變得不好，也不足以讓別的公司變得比它更好。基本面變化不大，估值和股息又合理，賣個啥呢？至于股價，真沒那功夫去猜。猜對如何，猜錯又如何？漲跌只是一時，如果仰仗這些東西，我們也無法毫發無傷的度過上輪熊市。今天就聊到這裏，祝大家投資順利！