美聯儲遲遲不降息，美日之間的巨大利差就會持續，近期日元彙率再度逼近160關口，日元貶值進一步加劇。

對于眼下這種情況，日本央行也是幹著急，從年初以來，日元的貶值就沒有停止過，4月份日元彙率暴跌，隨後日本央行動用巨額外彙資金幹預市場換來了彙率的止跌。

但是，好景不長，隨著美聯儲降息預期的減弱，日元彙率再度承壓，繼續大幅貶值，所以日本央行近期表示可能會在適當時機開始加息，但至于效果，要看加息的力度了。

然而，對于日本來說，經濟承壓或許才開始。

本月18日，日本第五大銀行農林中央金庫突然發布了一則公告，表示將在未來一年內出售10萬億日元（折合630億美元）的美債和歐債，以此彌補巨額的未實現虧損。

這和去年美國破産的硅谷銀行幾乎是如出一轍，作爲日本第五大銀行，出現巨額虧損是因爲持有大量的美債。

要知道，美債收益率和美債價格成反比關系，當美債收益率持續上漲的時候，美債價格反而會連續下跌。

日本第五大銀行正是在幾年前美聯儲推行低利率的時候，購買了大量的長期美債，隨著這些年美債收益率的不斷上漲，達到5%以上，也就導致美債價格大跌，賬上出現巨額浮虧。

去年的硅谷銀行也是如此，當出現大量賬面浮虧後，爲防止發生擠兌風險，只能被迫抛售美債，這樣做的後果是賬面浮虧變成了實際虧損，這種“追漲殺跌”的操作造成虧損不足爲奇。

但是，日本第五大銀行的現狀可能不是個例，由于美聯儲至今沒有表示要降息，長期維持高利率水平，造成了大量金融機構的承壓。

根據美聯邦存款保險公司的數據，今年一季度美國銀行賬面浮虧已經突破5000億美元，和去年四季度相比有所上升，這也是美債價格下跌造成的未實現虧損。

所以，手中持有大量長期美債的國際金融機構也時刻面臨著賬面的浮虧，而日本第五大銀行的爆雷或許是一個開始。

但是，日本農林中金被迫抛售美債或許也有其他因素影響。

日本作爲美國第一大“債主”，目前持有1.15萬億美元的美國國債，根據美財政部的數據，今年4月日本就抛售了375億美元的美債，其中大多都是短期美債，而非長期美債。

在日本持有的萬億美債中，大部分都是長期美債，4月份日本央行幹預市場，則是抛售了短期美債，但就目前情況而言，日本所持有的短期美債已經不多了，日元彙率如果繼續暴跌，就沒有子彈可用了。

有人會問：日本不是還有大量長期美債嗎？繼續抛售就是了。

但是，日本要受到美國方方面面的限制，美債不是想抛售多少就可以抛售多少，耶倫此前就多次警告日本，不要把幹預彙市當成解決問題的辦法，及時溝通才是合適的。

言外之意就是：不要想著通過抛售美債來幹預市場，就算要抛售短債，也得征求我的同意。

所以，這一次日本第五大銀行被迫抛售美債的做法，是否可以視爲對美國態度的一種試探？既然日本央行不能抛售，那就讓金融機構自己去抛售，而且還是“被迫抛售”。

畢竟，日本農林中金是日本的第五大銀行，資本實力不俗，美國破産的硅谷銀行只是一家小銀行，遭受擠兌只能被迫抛售美債，但日本農林中金完全可以撐一撐，還沒到被迫抛售的程度，只要不賣，就是浮虧。

但是，這次日本農林中金直接公告表示要在未來一年內抛售600多億美債，注意是600多億美元，抛售的規模並不小，這或許是對美國是否允許日本抛售長期美債的一種“投石問路”的策略。

如果美國的反應不是很大，日本可能會在日元彙率暴跌時選擇抛售長期美債，幹預彙市，但是也可能受到美國的再度施壓，當美國金融鐮刀落地日本的那一刻，就注定了一場金融風暴的開始。