摘要：行業拐點遇上政策利好！

周末，科創板兩家公司率先出手推出重組預案。

芯聯集成擬收購未盈利資産，打響“科創板八條”後並購重組“第一槍”。

有了第一家，接下來會有更多的科創板個股會進行並購重組。

有券商甚至都喊出了科創板具備了牛市的第一個條件，牛市不牛市不好說，但新的故事肯定是要繼續了。

有故事總比沒有故事的好，至少故事才是炒作的導火索。

既然第一家是模擬芯片方向，今天跟大家分析模擬芯片。

半導體

半導體産品通常可根據其類型劃分爲四大類，即光電器件、傳感器器件、分立器件和集成電路，模擬芯片市場規模占據整個半導體行業的15.5%。

我國是全球最大的模擬芯片市場，增速較快且整體處于相對穩定的增長狀態。

從區域市場來看，我國是全球最大的模擬芯片消費市場，根據IC Insight數據，2021年我國大陸模擬芯片市場占據全球市場的43%。

我國模擬芯片市場發展受到國內外經濟環境的雙重影響，但我國模擬芯片市場的周期性特征相較于世界市場趨勢性較弱，整體呈現較爲穩健的增長態勢。

2012年-2019年，我國市場模擬芯片銷售規模持續穩定增長，年均複合增長率約爲9.0%。

但在2020年，受新冠疫情影響，我國市場增速明顯放緩，全年增速僅爲0.3%,是近10年來最低的增長率。

2021年開始，隨著我國國內疫情防控形勢向好，我國模擬芯片市場恢複增長，2021年和2022年增速分別達到9.1%和8.2%。

預計2023年我國模擬芯片市場增速將放緩至2.4%,但規模將超過3000億元人民幣，約合420億美元，占全球模擬芯片市場規模的44%左右。

模擬芯片

模擬芯片廠商的經營模式主要有三種：IDM模式、虛擬IDM模式和Fabless模式，國際大廠多爲IDM模式，目前國內廠商大多采用Fabless模式。

IDM模式意味著集成設備制造，既具有自主芯片設計能力，又擁有自主的芯片制造産能。

這種模式的優勢在于産能有保障，龍頭廠商多采用這種模式；成本較低，毛利率較高，在60%-70%之間；産業鏈更長、利潤空間更大。但這種模式需要大量資本投入，適合體量大的公司。

虛擬IDM模式是利用第三方的産能和工藝，進行快速設計和制造。

與傳統IDM相比，少了晶圓代工的環節，與Fabless相比，多了封裝測試和市場客戶的環節。相比純Fabless模式，這種模式具備一定成本優勢，可以更好地切入高端産品市場。但與IDM模式相比，産能受制于人。

Fabless模式僅負責設計，産能全部依賴外部代工廠。

目前國內模擬芯片企業大多采用 Fabless 模式，這種模式市場空間廣闊，可以快速形成 産品，進入市場，但毛利率較低。

庫存拐點

23Q1以來，模擬芯片公司單季度營收和同比增速均已見底，且在本輪下行周期中，本土模擬芯片公司保持較強韌性，積極搶占行業份額。

與此同時，本土廠商潛心研發，22Q3以來板塊單季度研發支出總值均保持在25億元左右，對應20%+的研發費用率，足以說明模擬芯片是由強研發驅動的行業，高強度的研發支出爲新料號創收打下紮實的基礎。

23Q1以來，板塊存貨周轉天數加速下滑，24Q1同比下降24%。

某券商認爲從庫存去化節奏來看，消費類的庫存率先完成調整，工業和汽車的庫存較晚進入調整，目前已接近尾聲，展望24H2有望看到各領域庫存的全面去化。

聖邦股份：國內模擬芯片龍頭，公司産品電源管理芯片、信號鏈芯片。

納芯微：公司産品車規級模擬芯片。

上海貝嶺：公司提供模擬和數模混合集成電路及系統解決方案。

晶華微：公司主營高性能模擬及數模混合集成電路。

燦瑞科技：公司産品磁傳感器芯片、智能電機驅動芯片、光傳感器芯片、屏幕偏壓驅動芯片、閃光背光驅動芯片、LED照明驅動芯片、功率驅動芯片、封裝測試服務。

艾爲電子:公司産品高性能數模混合芯片、電源管理芯片和信號鏈芯片。