華潤系醫藥板塊再整合——華潤三九收購昆藥集團後，又計劃將一早前收購而來的子公司劃入昆藥集團。
昆藥集團擬收購華潤三九子公司
或牽動血塞通軟膠囊格局
端午節前，昆藥集團發布《關于收購昆明華潤聖火藥業51%股權暨關聯交易的公告》，昆藥集團擬與關聯方華潤三九簽署股權轉讓協議，以自有或自籌資金人民幣17.91億元收購華潤三九持有的昆明華潤聖火51%的股權。
根據資産評估報告，昆明華潤聖火的股東全部權益評估價值爲35.12億元，相較于其財務報表淨資産賬面價值9.3億元，增值率277.65%。
這是醫藥龍頭華潤醫藥旗下資産的再整合。
昆藥集團與昆明華潤聖火均爲華潤三九的子公司，其中華潤三九持有昆明華潤聖火100%股份；作爲昆藥集團控股股東，華潤三九持有昆藥集團股本的28.04%——爲此，華潤三九支付了29.02億元。
收購完成後，華潤三九持有華潤聖火的股權將由100%降爲49%，昆藥集團將持有華潤聖火 51%的股權。
近18億的收購可能牽動血塞通軟膠囊這個中成藥大品種的市場格局。
和昆藥集團一樣，昆明華潤聖火也是血塞通軟膠囊這一心腦血管中成藥大品種的重要生産企業之一。根據米內網數據，2022年，僅在中國城市實體藥店，血塞通軟膠囊的銷售額就超過5億元，且增速超過50%，其中昆明華潤聖火藥業的血塞通軟膠囊銷售翻倍，表現不俗。
這次整合有望解決昆藥集團與華潤三九在血塞通軟膠囊上的同業競爭問題，幫助昆藥集團統一血塞通軟膠囊市場——血塞通軟膠囊是昆藥集團三七系列的核心産品，昆藥集團在2023年的年報中指出，注射用血塞通（凍幹）粉針、昆藥血塞通軟膠囊等産品在同品類市場處于領先地位。
2023年，昆藥集團的血塞通口服劑産品實現同比增長19.44%， 其中，血塞通軟膠囊同比增長 33.04%，血塞通片同比增長15.09%，隨著同業競爭問題的解決，昆藥的血塞通軟膠囊前景進一步看好。
涉及同類業務的收購往往伴隨著後續的業務整合。
其實在收購昆藥之初，中國華潤、華潤醫藥控股、華潤三九就表態，可能通過包括但不限于托管、資産重組、一方停止相關業務、調整産品結構、設立合資公司等方式解決其及其控制的企業與昆藥集團及其控制的企業之間現存的同業競爭問題。
而華潤和昆藥雙方的同業競爭主要表現在血塞通軟膠囊這一産品及物流配送業務。
整合三七産業
中藥龍頭避不開的課題：打造産業鏈
在華潤三九看來，向昆藥集團協議轉讓華潤聖火 51%的股權，除了可以充分發揮昆藥集團與華潤聖火在産品、渠道、品牌、供應鏈等方面的協同優勢，創造協同價值，還有利于加快三七産業整合，打造三七産業鏈標杆，進一步提升華潤三九在三七産業的影響力，推動以“三七”爲代表的傳統中藥産業鏈發展。
同樣作爲中藥企業，華潤三九和昆藥集團在去年的年報中同時表達了對于原材料（中藥材）價格波動的顧慮。
中藥材價格一直受到諸如宏觀經濟、貨幣政策、自然災害、種植戶信息不對稱等多種因素影響，容易出現較大幅度的波動，進而對中藥制藥企業的生産成本産生影響。國家新版藥典質量標准的提高，國家安全、環保等政策的施行，化學原材料産業鏈成本上升，同時，部分産品的企業壟斷，進一步加劇了原材料價格的上漲，隨著人工成本、經營成本上漲， 企業成本控制面臨較大壓力。
中藥材天然的不可控性倒逼中藥企業解決保證産業鏈的穩定、降低産業鏈的成本等問題。昆藥集團和華潤三九也不例外。
血塞通系列産品對于昆藥集團的重要性不言而喻。以血塞通系列産品的主要原材料三七爲例，昆藥集團擁有從三七 GAP 種植、飲片加工到三七總皂苷提取、制劑生産、專業營銷推廣的完整産業鏈，並建立了從種植、采購、研發、生産、質量檢驗到倉儲物流全生命周期的可溯源智能化管控。
昆藥集團此次計劃收購華潤聖火也意在加快三七産業整合，聚焦三七産業鏈，深耕老齡健康賽道，拓展慢病管理領域已經成爲昆藥集團的核心戰略。
昆藥集團在最新的規劃中提到，針對以三七爲核心成分的産品群，昆藥集團正式推出“777”全新品牌，該品牌將以三七軟膠囊等血塞通口服産品爲基礎，逐步拓展到健康管理、疾病預防、嚴肅治療及病後康複等全系列産品線，並將三七應用延伸到口腔護理、美容護膚等大健康領域。
昆藥集團還披露，已經劃分KPC·1951 事業部、三七口服 777 事業部、昆中藥 1381 事業部三大事業部，其中三七口服 777 事業部，重點聚焦三七産業鏈，致力于慢病管理和老齡健康領域，進一步深挖三七産業鏈的學術價值，提供更專業化的解決方案以滿足臨床需求。
此次整合也是華潤三九進一步對心血管疾病這一慢病領域的産品梳理，2016年以來，華潤三九先後收購昆明聖火藥業（即現在的華潤聖火）、吉林金複康藥業、澳諾制藥等，布局心腦血管、抗腫瘤、兒童健康等賽道。
並購昆藥集團後，華潤三九在心血管疾病領域的競爭力進一步增強。
值得注意的是，華潤三九表示，近18億的交易後，將獲得交易價款，充裕的現金將使華潤三九獲得財務收益，並爲之開展投資並購夯實財務基礎。
與華潤系大多數公司“生于並購、長于並購”一樣，據賽柏藍不完全統計，自2008年以來，華潤三九成功發起的並購多達15起，顯然，內部整合之外，華潤三九並購的步伐還在繼續。
