之前聊到過，整個消費板塊目前具有曆史罕見的高投資價值，按指數寶裏評價指數的邏輯來說的話。

這其中，最爲突出的是：中證白酒指數(399997.SZ)。

中證白酒以白酒生産業務相關的上市公司爲成份股。

指數基期是2018年12月31日，自基期以來的15年間裏，總漲幅高達1134.5%，年化漲幅爲17.8%，是A股市場曆史回報最高的行業指數之一。

白酒，特別是高端白酒，是A股市場最好的商業模式，原因有三點：

(1)白酒行業的護城河很深，進入門檻很高，特別是高端白酒，比如茅台、五糧液，基本是無法複制的。

(2)白酒是弱周期、消費屬性行業，具有品牌效應和對用戶的議價權，毛利高，公司現金流非常好。

(3)白酒沒有存貨風險，産品存放越久反而越值錢。産能擴張也不需要很大的資本投入。

極度優秀的商業模式，造就了白酒行業極高的ROE。

下圖是中證白酒指數(399997.SZ)的ROE曆史走勢圖：

指數最新ROE高達28.03%，2015年至2017年維持在20%左右，自2017年開始，ROE持續攀升，之後長期維持在23%以上，而全社會的平均ROE只有10~12%左右，對比下來，白酒行業的盈利能力非常的高。

高ROE，是白酒最突出的特征，也是它高回報的最重要原因。

顯然，白酒這個優勢現在依然存在。

好東西還要有好價格，所以我們也看看中證白酒現在的估值情況。

對于白酒這樣的業績穩定的弱周期行業，用市盈率PE來估值是最合適的。

中證白酒的最新PE是24.72倍，處于近5年最低時刻，基于近5年數據計算的PE分位數是2.39%。

2018年底，中證白酒的PE最低到過20倍左右，再就是2017年之前，位于17~24倍區間，不過當時中證白酒的ROE20%左右。

在評價指數估值時，我覺得使用5~7年的數據最爲合適，差不多是A股市場一輪牛熊的時間，使用數據太短，沒有說服力，使用數據太長，又容易納入很多沒有什麽參考價值的數據，因爲市場情況可能已經發生質的變化。

就比如上證指數，2007年大牛市頂部，PE最高到過55倍，而現在能到20倍都是非常非常高了，基本要大牛市才看得到，這時候還要拿55倍來參考就沒意義了。

總之，極其優秀的基本面，加上極低的估值，造就了中證白酒現在曆史極高的投資價值。

下圖是指數寶裏給出的中證白酒智能評分情況：

以及投資亮點與風險提示：