長江電力、工商銀行等紅利股市值不斷創出新高，有很多人無法理解。

周末，就有朋友給我留言，“有不少人認爲，是紅利股的逆勢上漲和新高，阻礙了市場企穩回升”。

我直接明確的告訴他，“有這種想法的人，一定是個巨嬰，請遠離”，然後又寫了1000多字的邏輯與分析，並且，解釋了長江電力估值問題。

我想，上面的兩個問題，應該有蠻多人關注的，那我就把內容公開吧，希望能幫到心態不穩的朋友。

首先，第一個問題，“有不少人覺得紅利股的逆勢上漲和新高是在創造'牛頭怪'，阻礙了市場企穩回升”，有這種想法的人，一定是個巨嬰，請遠離這些人。

在2021年，景氣投資/成長股炒作紅的發紫，逼著中歐曹名長等價值派寫道歉信的時候，怎麽沒人說“牛頭怪”，我記得當時有一層JJJL和大V，明裏暗裏的喊“價值投資失效論”。

我只能說一句，天道好輪回，蒼天繞過誰。任何行業、投資風格，都逃不脫周期宿命，市場，也會永遠向著阻力最小的方向前進。

顯然，紅利風格的另外一邊，成長方向，既在還曆史欠賬也處在景氣下行期，必定是阻力最大的，跌跌不休是正常的，要怪只能怪行業本身不爭氣。

基本面影響股價的下限，資金面決定股價的上限，我沒有拉光伏、醫藥、證券這些賽道股的盈利，就以豬周期爲例。

一輪超級豬周期結束，除牧原/溫氏外，其他豬企業一分錢沒賺還虧了不少，股價倒是漲了幾十至幾倍不止，這不就是幹拔估值嘛，注定是不長久的，就這我還沒算公司定增股本價值被稀釋的情況呢，具體看這篇，《消失的豬周期》

相反，去年和今年漲的好那些紅利股，在加速上漲之前，他們的估值PB，一直處于收縮狀態，股價漲的每一分錢，都來源于盈利-估值收縮，典型如四大行，比如農行，過去四年賺了9000多億，但市值只增加5000億，離譜不？

再比如當前爭議最大的“長江電力”，股價漲了10年，它的估值依然很健康，估值從未大幅脫離過估值中樞，那根紫線，也就今年二季度有略微偏離，但不多，這依然是合理的，比牧原便宜。

以後，誰跟你說長江電力高估，你可以把這張圖貼他臉上，若就是看市盈率PE，26倍的長電也是合理的。

長江電力還能永續經營130余年呢。

三峽大壩的設計使用年限是150年，大壩折舊年限是45年，機組折舊年限是18年，03年8月，首批機組投入發電，06年5月，三峽大壩全線建成投入使用，距今整18年。

根據董秘此前回複，03年8月首批投入發電的幾組，在21年起就陸續到期了，機組年折舊額約0.4億元/台。

三峽大壩有32台機組，從今年起，所有機組都折舊完了，就三峽機組這塊，停止折舊後年利潤貢獻增量就是10億，人家還有葛洲壩、向家壩、溪洛渡、白鶴灘和烏東德其它五座水電站呢，接下來也陸續到期。

若是大壩折舊再到期，（當然，這還要幾輪牛熊周期才能到），那直接是個印鈔機，大概可以穩定印100年，那長期看，估值中樞PB肯定是不斷被擡升的。

今天收盤，長江電力再現溢價大宗交易，或是機構只爲一把買夠倉位吧，而此前折價10%賣出的，怕是已哭暈在廁所，“怒虧”25%。

因此，沒有什麽“牛頭怪”，怪的是成長方向那邊能打的公司太少，怪的是如鴻博股份、三六零等這樣的公司太少，給巨嬰教育的還不夠到位。

其次，再說第二個問題，“目前是不是可以考慮止盈離場，落袋爲安呢？應該參考哪些指標來判斷本輪紅利行情風格是否切換或者到頂呢”？

紅利資産裏面的差距也很大，有些資産可能已經到位了，確實可以止盈離場，但有些資産依然還有很大的空間，比如四大行+優質的股份行、兩桶油等，還是有蠻大空間的。

是否有指標供參考判斷市場風格頂底，明確講，沒有，但凡有這麽個指標，要麽是財富比肩巴菲特了，要麽早就被卷的失靈了。

風格切換，那就看紅利的另外一邊，盈利能力與籌碼結構啥時候能有質的改變，否則也切不動。

比如年初至今的電力設備、消費電子、存儲芯片起來，前者不說了，此前籌碼結構就不差，後兩者，基本面拐點應該說早就有了，只是籌碼結構太差，洗了這麽久，板塊的趨勢還沒有走出來，依然在大幅震蕩。

......

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