偷偷告訴你一個秘密，上證指數今年的漲幅是納斯達克的1.7倍。2月5日上證砸出2635的低點以來至今一共反彈16.3%，期間美股3大指數全部收綠。個股強不強不知道，但大盤表現真沒得黑。大盤的強勢並不完全來自于紅利股的支撐，那些曾經膝斬被人嫌棄的大白馬們也正在逐漸走強。
今年美的是真的強。自2022年10月股價見底以來，一年半內美的從37塊漲到71塊，市值從2500億狂漲至近5000億，近乎翻倍。最近一次在美的身上看見這麽強的行情還是在上輪牛市的一階段，美的自18年底至20年初的14個月內，股價從25漲到了53。在美的走牛的期間，上證指數僅僅從2886漲到3065，漲幅不到10%。這也再次驗證了我們這幾年反複聊到的觀點: 大盤萬年3000點不代表個股不漲，優秀的公司長期必定跑贏市場。
美的爲什麽比同期下跌的伊利、雙彙他們走的更強呢？家電屬于制造業，相比起其他的消費行業來說宏觀環境更好一些，國家今年也是不斷的在號召家電換新，實際上受房地産周期的影響並不大，業績也更穩定。美的缺點依舊明顯，商譽、再融資、高管薪資、減持等，這些問題都是資本層面的東西。對于這類問題我的寬容度在于:只要它的融資派現比大于一，即融資小于分紅即可。他分出去的錢比向你要的錢多，至于他怎麽要錢的咱就睜一只眼閉一只眼，只要不觸及基本面底線。美的過去第一次增發是爲了並購小天鵝，這次港股上市目的未知，但目前融資派現比高達750%，上市以來分紅1075億，遠超100多億的融資額。
當然，這一階段股價上漲的一致性也是一種資金報團，但資金也是有選擇性的報團。這幾年來美的的業績是實實在在的，在特殊事件時期其利潤每年都在增長，4年下來股價和利潤漲幅都是40%，毫無水分。ROE始終維持在20%以上，股息一度到達5個點。美的可以說是在增速、股息、ROE和估值上的完美結合，無論從紅利還是白馬的角度來說都非常契合主題，資金自然追捧。股價快漲了一倍，未來遇到持續性的回撤也別奇怪。不過2020年3月全球熔斷時，美的也是在價格翻倍後從53塊回撤到40下方，然後就是一段真正的主升浪。現在與那時相比的共同點是:即便股價接近翻倍，公司的估值仍然合理的可怕。
最近買了點雲南白藥。中藥這個東西究竟有沒有用，一直以來公說公有理婆說婆有理，我不是很在乎，也懶得判斷。我們買白藥是把它當作消費股買的，雲南白藥的優點是堅固的品牌護城河，經營成本低，現金流穩定，分紅可觀，只要它不瞎造就能活的滋潤。然而它還真愛折騰。公司自2018年開始炒股，初衷是以生物醫藥爲主進行財務和戰略雙重投資，後來什麽都買。持有騰訊小米伊利恒瑞等大白馬于2020年牛市吃到甜頭，當年55億淨利潤中有一半來自于投資貢獻。好景不長，緊接著的21和22年藍籌崩盤讓其利潤腰斬，管理層終于醒悟到術業有專攻，自己炒股還不如散戶，遂清倉。
憑運氣賺的錢最終還得靠實力虧回去，高位滿倉底部割肉，雲南白藥整個操作就像個大散戶。過去幾年炒股拖累了主業利潤，如今選擇清倉，某種意義上也算是基本面的反轉了。根據財報顯示，截至2023年末，雲南白藥交易性金融資産余額減少93.82%，基本告別股市。金盆洗手，基本面穩固，位置也低，抄之。
雲南白藥的缺點是成長性差，貢獻主要營收的牙膏業務已做到天花板，洗護用品增速快但市場小，公司有好些中醫藥臨床項目但基本灑灑水，總研發費用極低，第二增長曲線尚不明朗。這麽想想，管理層之前炒股怕不就是在探索第二曲線，畢竟像甯滬高速、長江電力能靠投資並購做成行業ETF，醫藥行業說不定也能複制？無奈天賦有限。如果考慮到業績增速，白藥20多倍的估值其實不低；但如果考慮到持續低息環境和經濟狀況給高息股帶來的溢價，20多倍似乎又可以接受。中藥像是增速更低品牌力更強的白酒 ，應該比白酒更容易做成永續企業。
萬華化學發布了一季報，營收小漲，利潤微增，中規中矩吧。周期底部差不多熬了過來，這個底部沒有意外，業績比起上一個底部繼續擡高。從目前紅利的主流行情來看，萬華3成左右的股利支付率有點太低，且連續三年沒有增長，導致股息率也較低。當然，萬華在過去每一個周期底部股利支付率都會降低，2014年更是一度從52%降到26%。萬華目前還是以做高利潤和擴張爲主，跟煤炭那種市場總量已固定的行業不同，公司這兩年還在追求30%以上的營收複合增長。
很長一段時間內萬華的股息不會太穩定，18年的高股息率完全是靠股價跌出來的。所以同樣是周期股，業績長期向下但股息較高的煤炭，比業績上限更高但股息不穩定的化工，其走勢要強很多。從這個角度也可以看出市場的方向在哪兒。
以上三者是我們持倉中近期最強的標的，今年以來他們都強勢跑贏大盤，2月以來，漲幅最小的雲南白藥也從底部拉漲了20%以上，美的更是漲了四成。然後我看到不少想要賣掉或者清倉的言論，其實這類藍籌股票，如果你不是在最近這一年完美抄底，那大概率都在裏面套了幾年。幾年的蟄伏都熬了下來，現在稍微漲一下就要跑嗎？炒股真就爲了回本呗。
不過話又說回來了，短期而言你大概率是對的，笨重的大藍籌連續拉漲，有的是機會調整。但一想到賣掉後還得時刻盯著股價變動，想著啥時再買回來，真麻煩，不賣了。私以爲做投資，交易質量大于交易數量。理論上最完美的情況當然是低估買入然後泡沫賣出，一個輪回就做兩次交易，輕松且賺的盆滿缽滿。很多時候你長期拿住一只牛股的賺到的錢遠勝于反複操作，道理都懂但現實中很難做到。你或許買高了，或許買早了，或許套了很長時間，因此對于"賣"這個字就更加渴望和執著，要做到平靜的面對波動實在太難。
回顧這幾年，其實市場給出賣的信號也不少。21年初該賣嗎？該，因爲已經滿是泡沫；21年底、22年中和年底的反彈該賣嗎？也該，因爲未來會持續下跌，每一次反彈都是解套的機會。這幾年市場低點和高點都在下行且越來越低，你應該及時賣掉，然後在下一個更低的位置抄底。如此反複下來就既不會被套住，也能賺到錢，多好。
夢醒了嗎？
站在後視鏡的角度你會發現這個市場的運行規則真的簡單，但身處其中時就完全不是這麽回事兒了。你無法預測市場的走向，哪怕你這次預測對了，也不代表下一次還能做對，關鍵是如果你預測對了，那你一定還會有下一次預測。會上瘾的。在一個賭場裏你可以連贏十次，重倉輸一次可能就萬劫不複。所以我們還是選擇盡量的在低位持有，等到泡沫出現後再選擇大量的賣出。無關時間，只要空間足夠，我相信優秀的公司總能在達成賣出目標的時間段內跑出超過市場的收益。
市場總會走牛的，不管看起來再弱勢也好，牛市能讓你看出端倪來就有鬼了。雖不知道是哪次會真正牛起來，但你怎麽知道是不是這次，不是下次？你有躲過下跌的機會，但同樣承擔著踏空上漲的風險。對于一個長線投資者——特別是套了好幾年的長線投資者來說，繼續吃套不是風險，踏空才是，因爲這意味著你前面的忍辱負重全都是徒勞。就像標題所說，被套幾年，漲一點就走，浪不浪費時間呀？你也不想在股市裏只是賺個余額寶級別的收益吧？今天就聊到這裏，祝大家投資順利！
