飛天茅台單日跌近200塊，公司股價從高點墜落257元，今年以來跑輸大盤11個點，曾經的股王茅台看起來有點崩盤的意思。不少人問我怎麽看，其實我在之前關于茅台換帥的視頻裏就聊過了，市場價下行的壓力已經持續了半年，此時換帥就是上來解決問題的。不管是重塑經銷商關系也好，還是從跨界中拉回來，讓白酒決定白酒生意也好，這些是管理層的事，我們投資者只看結果，這個結果就是業績，股票的長期價格一定會由業績決定。問題是既定的，結果是要等時間驗證的，你非要問股價短期何時止跌，估計只能是酒價止跌後吧。
我對持有茅台的要求很簡單，一是業績增長可持續，二是大額分紅可持續，特別是已經持續了兩年的特別分紅能否繼續保持，這很重要。
關于分紅的好處我們以前也聊過很多，簡單來說就是除權複投增加股數，提供現金流以及甄別公司的賺錢能力。很多人仍然不理解分紅存在的意義，他們認爲:分紅要除權，是左手倒右手，實際賬戶資金並沒有增加。挺好，能這麽理解說明你至少知道分紅的規則，記得四年前剛開始做視頻時，我還專門出過幾期視頻講解分紅規則，那時仍有不少人以爲分紅是白送錢。可除權有問題嗎？其實沒有，你可能覺得分紅只是把你股票上的資金轉化成現金給分離了出來，實際上企業是要從自己賬戶裏扣錢的。既然公司資産減少了，市值就做相應的扣除，這合情合理。
很多人覺得，由于除權的存在，分紅就只是你的股票賬戶把股票市值的一部分調整到資金欄而已。是的，你這麽理解也沒錯，可然後呢？你覺得這就是忽悠嗎？你還是太在意股票賬戶裏這些數字了。本質而言，你股票賬戶上的所有數字都只是虛擬的程序表現罷了。你的錢在三方存管銀行中、在股權上 ，而並不在給你開立賬戶的證券公司裏。股票賬戶只是一個行權工具而已，你如果不執行買入和賣出，你的真實資産其實並沒有一毛錢的變化。股權才是你的資産，股價不是。
那有人要說了，你看美股就不除權。其實美股不除權是因爲他們有盤前盤。股票分紅後，由于套利資金的存在，盤前基本都會低開，如果市場對于股價是認可的，正式開盤後大多會拉漲回去，這就類似于A股的填權了。所以他們本質是一樣的，只是決定方式不同: 美股是讓市場決定，而A股是依規則扣除。除權後，在總股數不變的情況下，股價降低了，此時你用分紅的錢複投，跟分紅前相比你現在擁有了更多的股權。未來不管是股價上漲還是分紅，更多的股權都意味著更多的收益。當然這跟當前的股價沒有任何關系，因此如果你看不到這些好處，只是發覺股價被扣除，自然會覺得除權是不合理的。
你覺得不對，既然看重分紅，那買啥白酒呢？買股息更高的航運煤炭銀行不香嗎？銀行當然不錯，我也有買，煤炭航運那就算了。大體而言，高分紅的企業有三類:一是周期行業，比如煤炭航運鋼鐵等，這類公司在經曆一輪繁榮後賬上現金冗余，會加大分紅力度。但一般不具備可持續性，周期底部業績大幅下滑甚至虧損時，公司會減少甚至停止分紅。二是穩定型低增長行業，比如公共事業、銀行等。他們一般沒啥成長空間，經營穩定，股東的投資需求就是吃息，因此長期保持高息。三是周期性較弱的成熟行業，往往已過成長高峰期，分紅比例會持續提高，加上業績長期增長，因而分紅總額也不斷提高，消費股就是這一類。
這三類公司體現出一個很重要的點就是: 只有企業能夠長期穩定盈利，分紅才具有可持續性。所以股息思維不只是追求高股息率，更看重企業經營的長期穩定性。這也是爲什麽長江電力、甯滬高速 們的股息率並不出色，但仍然是很多存股資金的優先選擇。其實到了現在這個階段很多消費龍頭已經開始具備類似特征，白酒，乳制品，家電都是如此，3%以上的股息率+長期經營的確定性，既能賺估值，又有高股息，在我看來屬于最優質的那一類投資標的。現在幾個白酒龍頭股息率已經到3%了，且不論茅五泸們們未來的增長情況如何，10年20年後他們大概率還在，並且依然能賺不少利潤，能夠支撐足夠高的分紅比例。他們漸漸開始滿足紅利投資的特征
最後聊聊:爲什麽投資A股一定要重視分紅。首先是提高容錯率，A股造假橫生，沒有什麽能比貨真價實的分紅更能說明問題。你可以固執的認爲分紅就是左手倒右手，可對企業而言分紅確確實實是要出錢的。你可以覺得分紅對你沒用，是假的，是騙局，但企業是要掏出真金白銀來履行分紅的呀。哪怕這錢扔海裏扔河理扔去餵狗了，這天王老子來了他也得從賬上劃掉一筆錢才行。今年這筆錢對長江電力來說是200億，對茅台來說是450億，招商銀行來說是500億，有能力扔掉這麽多錢的公司，賺的能是假錢嗎?
其次是市場導向，這兩年上面似乎也發現了，喊口號是沒用的，喊口號只會制造泡沫，或者讓絕望的市場更加絕望。于是開始規範制度、打擊造假、鼓勵分紅，未來長牛的企業一定是重視股東回報的企業。
最後從投資思維上來講，面對充滿不確定性的A股，唯有重視分紅才能降低風險。做股市，一般有兩套盈利思維，一是賺價差，二是吃分紅，前者是投機，後者是投資。投機靠的是不停進出做波段，其中風險冷暖自知；而投資是賺企業利潤的錢，因此長期回報大體等同于業績增長+分紅。我們假設在沒有牛市泡沫的情況下，企業估值保持不變，能賺錢嗎？當然能。因爲企業利潤增長的部分必須轉化爲股價，企業的估值才不會變；分紅的部分必須填權，企業的估值才會不變。所以對于長期增長+分紅的企業來說，即使沒有牛市，總體投資收益也在提升。至于熊市呢？你買啥都是虧錢，分紅能給你提供現金流，在底部積累更多的股權。
進可攻退可守，用分紅的思維去做投資，長期虧不了錢，下限有保障，至于上限那就是額外的饋贈了。 無論是這兩年中特估的估值回歸也好，還是過去幾年消費股的長牛也好，分紅式的投資方式有時也能賺到大錢。分紅毫無疑問是有好處的，可爲什麽很多人體會不到呢？因爲他們並不需要這些。比如獲得分紅後你不一定會拿來複投，有時分到的錢還不夠再買一手；再比如股權增加對你來說沒有意義，因爲你習慣進出，一只股票未必拿的到下一次分紅或者市值上漲。分紅發揮作用的前提是你長期保持投入並穩定持有，見效慢。你如果玩兒的不是這一挂，分紅對你來說沒有任何好處，賣出還得交稅，當然會覺得分紅是騙局。
所以分紅並不是沒用，而是它不一定爲你所用。你可以選擇很多不同的投資方式，紅利投資也只是其中一種而已。今天就聊到這裏，祝大家投資順利！
