作爲徽酒“四朵金花”之一、以及最先上市的徽酒，如今連續虧損的金種子酒無疑是失色的、落寞的，在6月7日下午的股東大會上，不少股東千裏迢迢參會，吐槽聲很多、給建議的也不少，股東們的情緒于失望中也帶著希望，他們盼著金種子在華潤系的帶領下早日回歸甚至超越昔日的榮光，以馥合香型引領者重返安徽白酒第一陣營。

成敗都是“産品結構”

在阜陽西站的站台，一邊能看到迎駕洞藏16以及迎駕洞藏20的廣告，另一邊又能看到年份原漿古20的廣告，直到出站口附近，總算看到地産酒金種子馥合香的廣告映入眼簾，當然，高鐵站還能見到本地另一品牌“文王皇宮宴”的廣告，只是它已改換門庭，于2018年成爲衡水老白幹旗下公司。一個高鐵站，仿佛已窺見阜陽白酒市場當前的“江湖”。

在年度股東大會開始前即6月7日上午，部分股東參觀了酒廠。在長達兩個多小時的參觀中，股東們詳細了解制曲、培曲、釀造等過程，品嘗了原酒，參觀了金種子酒文化博物館。

圖爲股東參觀“制曲”

6月7日下午，除了審議董事會工作報告、年度報告、利潤分配及公積金轉增預案等常見議案外，還包括審議《關于擬以公開挂牌方式轉讓控股子公司金太陽藥業92%股權的議案》，這些議案均獲通過。

在股東大會交流環節，股東、機構代表、媒體等的提問持續不斷。

“噸價太低，如果能把噸價提到8萬以上，可能（公司）很快就盈利了。”在現場，第一個提問的人說。

據測算，2023年，公司酒類收入9.82億元，銷售量爲1.83萬千升，以此計算，公司每千升酒的價格僅5.36萬元，換句話說，每瓶酒平均僅幾十元。

對此，公司高管回應稱，噸酒價格低是事實情況，主要的原因是産品結構持續下滑。所以，後來新的管理團隊進駐後提出：一手抓底盤，一手抓馥合香。戰略上叫“做強底盤，做大馥合香”，底盤産品繼續發揮（價格）優勢，要把馥合香做起來，才能夠改變售價低這個現狀，才有可能實現盈利。

金種子酒的興衰史，和産品結構密切相關。

金種子酒前身是始建于1949年7月的國營阜陽縣酒廠，是新中國首批釀酒企業，也是全國釀酒行業骨幹企業。主要經營白酒、生化制藥等産業。公司股票于1998年8月12日在上交所上市。

1998年上市當年，金種子酒的營業收入就出現了負增長，這似乎預示著什麽。

2003-2012年，是中國白酒量價齊升的“黃金十年”，乘行業東風，除2003年和2008年外，金種子酒在其余年份的營業收入都是正增長。

當時，阜陽的白酒“江湖”並非今天這般格局，在十幾年前的巅峰時刻，金種子酒占阜陽白酒市場份額超過一半，滿眼都是“醉三秋”等公司的産品。

2012年，在上市10余年後，金種子酒終于迎來了自己的高光時刻：這一年，本是白酒行業的多事之年，在"禁酒令"、"限制三公消費"、"白酒塑化劑"等事件的影響下，白酒行業企業、經銷商、二級市場都遭受了一定的影響，然而，金種子酒在這一年卻大放異彩。

是年，公司實現營業總收入22.94億元，同比增長 30.03%，其中，酒類收入20.72億元，同比增長36.87%，主要原因是産品結構的調整，中高端白酒銷售比重增加，從而帶動白酒銷售額增長，且酒類的毛利率達70.84%。公司當年歸母淨利潤高達5.61億元。

今天，酒類收入達百億的企業已有十幾家，20億不算太高，但在2012年時，金種子酒近21億元的酒類收入超過舍得酒業、老白幹酒、酒鬼酒、水井坊。

當時，金種子酒堅持聚焦資源做強柔和種子酒，著力打造中國大衆名酒實力品牌的戰略定位，通過創新市場運作，強化終端掌控、統一傳播標准等，推動了核心主推産品銷售的穩健增長，連續四次上榜中國品牌 500 強。

然而，20.72億元的酒類收入竟成了金種子酒迄今的“珠穆朗瑪峰”。多年後的2022年，金種子酒白酒收入竟只有6.8億元，不到10年前的三分之一。2023年有所恢複，白酒銷售收入 9.82億元，同比增長43.46%。

而2012年不及公司收入水平的公司，都已遠超公司。如舍得酒業2023年酒類收入65.6億元，是金種子酒收入的近7倍。

此後，公司基于消費者消費口味變化的消費洞察，選擇了差異化的品類競爭策略，在股東大會上，高管稱之爲：“用品類成就品牌”。在白酒13種香型中，包括醬香、清香、濃香、米香、芝麻香等，第13種香型——馥合香正是以安徽金種子酒爲代表，其特點是色澤均勻透明，“濃芝醬”馥郁典雅，一口三香等。馥合香系列這樣的中高端産品，被寄予厚望。

華潤入駐，搞啤酒的能否搞好白酒？

2022年，金種子牽手華潤戰投，開啓了發展的新征程。這是股東關注的焦點之一，也是希冀所在。

之前，很多股東是看著華潤團隊的確定性來的，但面對金種子酒跌跌不休的股價，他們難免會失望。據了解，今年參加股東大會的人比上一年就少一些。在股東會現場，可以聽到不少吐槽的聲音。

“賣啤酒跟賣白酒，我個人感覺好像不太一樣。”有股東在現場說。

華潤系高管表示，30年前華潤進入啤酒行業的時候就被質疑。先是質疑華潤不會做實業，所以做不好啤酒。華潤大概用不到10年的時間（在銷量上）超過了一些百年品牌。

此後，對華潤的第二問出現，即華潤收並購很多（啤酒）廠，不會做品牌，只是量大而已。後來，華潤用大約15年時間（到2008年），把雪花品牌做到了（單品銷量）全球第一。

隨後，第三問出現，即華潤啤酒賣的都是工業酒，不會做高端。那麽，從2016年（左右）到現在，啤酒行業的高端，即華潤的雪花純生、喜力等加在一起，與百威（基本）持平。

據了解，華潤啤酒積極推進‘決勝高端’戰略發展的新台階，2023年 ，華潤啤酒的次高檔及以上啤酒銷量持續攀升，銷量達250萬千升，較上年上升18.9%，其中， ‘喜力®’、‘雪花純生’、‘老雪’和‘紅爵’等産品的銷量同比均錄得快速的雙位數增長。

現在，第四問出現，即華潤（啤酒）進入白酒行業OK嗎？因爲，目前爲止，山東景芝、貴州金沙表現得一般，金種子酒也尚未達到投資者預期。

“我們要時間來看看，華潤到底會不會做白酒，能不能做好白酒。”公司高管堅定有力地說。