近日，鑒于茅台酒的價格不穩定，多家廣東地區典當行不再接受茅台酒典當業務，這是非常罕見的情況，是茅台“金融屬性”減弱的最新標志。

對于“茅台酒失去金融屬性”問題，茅台鐵粉、投資大佬段永平表示：“我不懂什麽叫金融屬性，那就是個僞概念。”段永平指出：茅台確實具有存儲增值屬性，我猜絕大多數存茅台的人都不是爲了增值的，但大家確實可以體會到要想買到以前存的那些年份的酒，價錢會比原來貴不少。

茅台是否具有金融屬性？如果有，影響金融屬性的核心因素是什麽？

金融屬性，爲何是茅台？

一個事物具有金融屬性，意味著它不僅僅具備傳統意義上的使用價值或消費功能，還能夠在金融市場中扮演投資、儲蓄、抵押或交易的角色。

南方一位知名大學的經濟學教授幾個月前說，自己的工資30年來一直是6瓶茅台。由此可見，此前的茅台具有對抗通脹的能力，金融屬性十分明顯。

去年11月1日起，茅台核心單品53%vol 500ml裝飛天茅台酒的出廠價由969元上調至約1163元，當時是貴州茅台5年多來首次上調飛天茅台出廠價。而拉長時間周期看，從2001年到2023年這22年，茅台共漲價10次，出廠價提高5.36倍，市場價提高11倍，同一時期，我國GDP從11萬億增長到121萬億元，也增長了11倍。

這無意間或許打開了茅台市場價的終極密碼：市場價長期來看取決于GDP增長。同時，這也充分說明了茅台具有顯著的金融屬性。

據酒價參考數據，6月27日，2024年的飛天散瓶批發參考價爲2200元，近日雖然有所回暖，但仍遠離經銷商眼裏2500左右的“生死線”。茅台的走弱，和目前的宏觀經濟環境顯然仍然緊密相關。

知趣咨詢總經理、酒類分析師蔡學飛認爲，所謂的金融屬性必須具備幾個條件：包括有一定的增值預期、有一定的流通效率、産品有真實的消費屬性。目前茅台具備這樣的特征：茅台是一瓶好酒，中國人普遍有“酒是陳的香”的心理，這爲茅台的增值提供了基礎；茅台有成熟的老酒交易市場，交易效率非常高。過去很長一段時間，茅台事實上已經成爲企業和個人資産配置、資金避險的工具之一，增強了茅台的金融屬性。而且，在中國的禮品市場，變現率是衡量一個産品禮品價值的重要特征，茅台的這種屬性使它在禮品市場大受歡迎，進一步強化了茅台的金融屬性。

調整下行期，茅台還有金融屬性嗎？

然而，茅台金融屬性的減弱，當下已是不爭的事實。

關于茅台金融屬性，有私募人士對百酒研究局表示：“短期不太看好”。

“參照房價吧，在房價下跌的時候是沒有需求的，也沒有以投資爲主的金融屬性。房價上漲的時候居住需求出來了，投資性的需求（金融屬性）也出來了。”一位券商研究員在接受百酒研究局采訪時說。

“我覺得茅台的金融屬性短期內不會發生變化，而且也確實需要茅台這樣一款産品來承擔相應的金融屬性（功能）。”蔡學飛表示。任何需求都是文化和社會的産物，中國酒的未來，短期看政策、中期看人口、長期還是看文化。茅台酒在熟人社交環境下依然具有不可替代性，依然是面子消費的重要道具，依然在禮品市場具有標簽價值，因此，金融屬性短期內不會發生變化。

問題的核心在于，跟隨宏觀經濟形勢，茅台金融屬性的減弱，是短期現象還是會變成長期趨勢？

要回答這一問題。不妨看看比特幣的長期趨勢：

（圖爲比特幣月K線圖，截至北京時間6月27日15時）

比特幣的價格長期處于震蕩上升的趨勢，正是源于其稀缺性。比特幣的供應上限爲2100萬枚，隨著挖礦獎勵每四年減半一次（稱爲“減半”），新發行的比特幣數量逐漸減少，這可能使其成爲一種類似黃金的稀缺資産，從而提升其價值。

那麽，茅台的稀缺性是什麽？

茅台的稀缺性至少有3點：那就是稀缺的品牌、獨一無二的地理環境、稀缺的産量。但這些都不是一成不變的，尤其是産量方面。

2023年，茅台酒的産量（不含茅台王子酒、茅台1935 酒、漢醬酒、賴茅酒等其他系列酒）是57204.11噸，同比增長0.69%；那麽，5年前呢？是49671.69噸，這麽來看，增長不是太劇烈。但10年前呢？其産量總共才2萬多噸。而剛上市那年，也就是2001年，連1萬噸都不到。

顯然，短期看，産量變化並不劇烈，但長期看，茅台在産量上仍然是持續增長的。

可以預測，如果茅台酒的産量不加控制，産品不能維持稀缺性，其金融屬性的走弱就不再是短期問題，到時，即便宏觀經濟回暖，恐怕其金融屬性也會大打折扣。